華信投顧分析師曾志翔主張：股票為主，ETFs為輔。目前該關心油價補漲股，而連結油金相關的ETF就有意義；有些投資人不擅長放空，反向ETF也可以派上用場。但仍必須正視台股量能問題，否則，ETF也可能像權證一樣，越來越少。

文．金麗萍

「交易ETF的成本比股票還貴！」華信投顧分析師曾志翔表示，曾志翔進一步指出，事實上，它就是類似指數型的基金，仍需收取管理費。這是許多投資人忽略的事。

潛在交易成本 比股票還貴

在收取管理費上，ETF正如買賣基金。曾志翔說明，投資人買進一檔基金，就算抱整年不動，連結的標的也沒變，正常來說，它的價值應該不變，但為什麼久抱的基金反而淨值下降，原因正是出在管理費。

曾志翔認為，這也是為什麼越來越多券商要搶著發行ETF，不管是管理費或手續費等等的名目，就是要收錢。所以，ETF不適合長抱，它的潛在交易成本比股票高，這可能連有些營業員也不清楚，正如以前銀行賣連動債，裡面藏著許多沒有告訴投資人的學問。

曾志翔指出，政府施政的優先順序出了問題。他強調，政府應先著手整理台股中許多無量的股票問題，考慮是否先下市；現在，反倒急著回應券商哭窮而拚命推出新產品，但當ETF越來越多之後，一樣會出現無人聞問的ETF，之後，它又淪為冷門商品。

面對投資金融商品，投資人的心態也很重要。曾志翔表示，投資人「不想冒風險又想賺錢」的心態，往往就給了部份金融商品設陷阱的機會。

保本玄機 愈保本虧愈大

曾志翔指出，ETF商品並非全無意義，只是受限於表面所呈現風險分散的特質。如短期若看好陸股，可以做發行一倍的ETF，只是倍數的吸引力不夠大，相較於投資股票，誘因不足。其實，散戶賠錢，多是出自不想冒風險卻又想賺錢的心態，保本產品常常讓你虧損最多，因為免錢的最貴。

「投資股票的獲利機會仍高於ETF，而股票都做不完了，幹嘛去做ETF，」曾志翔直言。曾志翔表示，目前，該關心油價補漲股，因為油價上漲後，許多商品跟著漲價，一定會帶動業績表現。曾志翔進一步指出，現在香蕉一斤九十元，半年前，三十元、十五元都曾出現過；因油價上漲，帶動許多運輸成本提升，這些標的就可抱著過年。(請參看八五三期《理財周刊》第六十八頁)

談連結全球 小散戶太沈重

而這時，就可買進連結油金相關的ETF，總比某些銀行的黃金存摺好；因為，一買進黃金存摺，就先扣三％的手續費。曾志翔認為，ETF是為沒時間看盤做功課的投資人設計的；另外，不擅長放空股票的投資人，也可買反向ETF，對這類的投資人來說，ETF應有所助益。

曾志翔強調，自己可能買進連結黃金、原油或國外指數的ETF，但對於連結國內指數的ETF，就不在他的選項內。因為，倍數太少，只有正二反二，為什麼不推五倍十倍的ETF，就能刺激交易，目前的作法是高不成低不就。

量能持續不足 ETFs恐步權證後塵

論及連結國外的ETF，必須研究總經、?率等問題，不能只看價量關係，像很多人看好陸股，但它一直沒起色，因為忽略人民幣?率，深港通為何沒行情，就是觀察指標。

最近，市場上出現一說：台股在邁向法人為主、優質的投資市場時，不必過度強調成交量，曾志翔並不認同。他強調，法人成交量的絕對值，並沒有產生多大的變動，而是因為散戶的成交量下滑，使得法人的比重提升。假設以往成交量是一千億元，其中，法人占三成；而現在，法人佔比來到四成，是因總量下滑，造成法人占比升高。今天是因為台灣錢變少了、散戶交易變少了，才會看起來是以法人為主的市場。但根本問題是成交量太低，所以，必須解決殭屍股的問題；否則，ETF也可能像權證一樣越來越少。