投機行情告一段落  基本面選股才是王道

台股年後出現急拉，帶動大盤上漲近千點，由於面臨去年８月的跳空缺口賣壓，
以及年線反壓，專家認為，隨便買都賺的好時機已經過去，接下來唯有慎選具基本面的個股，報酬率才能勝出。

「這波台股走勢簡直就像瘋狗浪一樣，來得又快又急！」面對龍年開盤以來的股市，很多人都如此驚歎！因為短短兩周時間，大盤指數就從七二三三點，一口氣漲到八千點附近，漲幅約一○％，「我們唯一要做的事，就是快點拉高部位。」一位自營商法人如此描述。

狂回補  台股漲勢凌厲

事實上，早在九天年假的最後一天，也就是台股開紅盤的前一天周日，由於歐美股市走勢亮麗，許多法人緊急提前回到公司開會，並研擬布局策略，最後得到的結論就是：積極買股。隔天，台股開盤大漲一四九點，立刻下令資金大軍進場，「只要沒漲停鎖住的，我們都全力買進，雖然當天收盤不見得每一檔股票都獲利，但隔天股價再漲上去，已全部高於成本。」

這還是手腳比較快的自營商，有不少券商初期仍在觀望，以至於一周時間過去了，持股水位仍然偏低，直到二月八日才積極回補。

外資方面，目前進場買股的，僅有對沖基金等積極性操作的資金，著眼長線投資利益的退休金，則尚在等待。「國際經濟數據和一個月前變化不大，他們無法說服自己去敲進股票。」凱基投顧總經理朱晏民表示。

至於投信，則是大輸家，從開紅盤到二月十日，逆勢賣超了十四億元，過去三個月更賣超了一二○億元以上，很明顯是受到投資人贖回基金的變現壓力，但這波行情強力反彈，卻無緣參與，只能說是賣在低點，未來如果台股持續上漲，績效將面臨挑戰。

而代表散戶指標的融資融券，在這段時間雖然增加了二三二億元，但增幅只有一三％，落後大盤漲幅；尤其融券張數一直高掛在七十五萬張左右，顯然有不少投資人不相信行情已經回升。

然而，面對股東會前二個月融券強制回補的時間愈來愈逼近，恐怕最後勝算不會太高。

「台股在軋兩空，即『空手』和『空單』。」財子學堂創辦人暨投資部副總林成蔭如此形容大盤的走勢。

放眼全球，除了台股漲勢凌厲外，歐美股市早在春節前，就展開攻擊，包括英國、德國，以及美國四大指數，均已站上年線，而各國股市牛氣沖天，最大的原因，就是歐美英等地區不斷祭出的ＱＥ（量化寬鬆）政策，導致熱錢氾濫造就這波資金行情。

去年十二月，歐洲央行推出長達三年的長期再融資操作（ＬＴＲＯ），釋放出四八九二億歐元的資金，由於近期經濟數據出現回穩跡象，歐洲央行預計在二月二十九日舉行第二次的ＬＴＲＯ。

目前唯一解藥：增加流動性

總裁德拉吉對外表示，第二次的資金規模將與第一次接近，且銀行取得ＬＴＲＯ的資格審核將進一步放寬，也就是說，歐洲央行會接受更多的信用擔保品。

與歐洲大陸隔海相望的英國，英格蘭銀行（英國央行）在二月九日會議決定，除了維持○．五％的基準利率不變外，再加碼五百億英鎊債券的購買，使得英國的ＱＥ規模增加到三二五○億英鎊。

美國聯準會主席柏南克則明確指出，將維持低利率再延長到二○一四年底，未來甚至不排除推出ＱＥ３。顯然，這些國家央行，還是以增加流動性來解決全球現在面臨的經濟困境。

另外一個逼使資金流向股市的，還有負利率的投資環境。一位市場中實戶表示，美國十年期公債最低跌到一．七％，多半時間也在二％以下，相對核心ＣＰＩ（消費者物價指數）二．二％，錢擺在公債實質上是虧損的，而新興市場房市近期在嚴格宏觀調控下，交易已變成清淡，上漲空間受限，反而去年八月以後因歐債危機而下挫的股市，在跌深後浮現投資價值。

然而，在元月和二月行情的推升下，各國股市目前漲幅已經不少，如果以近三個月指數的低點起算至二月十日，成熟國家股市漲幅在二成以上的有德國、法國、費城半導體等，其餘國家則至少有一成以上的報酬率，尤其歐債危機的核心希臘和義大利，股市都呈現跌深反彈，目前政局動盪的希臘更是漲了快三○％，至於台股漲幅則有二○．二％。

「八千點以後，選股要看基本面。」朱晏民和國泰投信總經理張錫一致認為，在股市漲多之後，隨便買都賺的好時機已過，投資人接下來在八千點以上，唯有扎實基本面和題材的個股才能勝出；尤其八千點附近，正好面臨年線、二年線和去年八月五日八三一七點到七九六二點的跳空缺口壓力，除非全球經濟出現持續改善，否則要輕騎過關，仍有不小的難度。

現階段全球經濟發展情況如何？

從三大經濟體美國、歐盟和中國觀察，目前經濟數據以美國表現較佳；歐元區則沒有明顯好轉，但也沒有再壞的跡象；雖然德國的經濟維持成長，但卻被南歐國家所拖累；至於中國受困產業調整，準備從出口轉型到內需，加上物價膨脹情形尚未完全有效控制，因此只能選擇性地實施刺激景氣方案…