購併風近尾聲，今年起營運增溫、2008年見高峰

台股中低價股最多的族群，當屬網通產業。一般來說，網通規格由國際大廠制訂後，接下來的產品應用、功能五花八門，全球各區域的購買模式也都不同，所以，堪稱是個「各憑本事」的族群。

不過，由於這種人人可爭一片天的特性，也導致小廠林立。許多小廠吃完一次大訂單，接下來慘遭青黃不接，營運就陷入低迷。而且，網通廠商為了讓產品功能更多、價格又能比別人低，殺價競爭在所難免，找不出新的生存之道，股價自然萎靡不振。

就連知名的一線大廠，股價表現也進入橫盤整理許久，這可由全球網通龍頭思科（Cisco）的股價就可一窺端倪，近3年來，除了在2003年底有出現過較大的漲幅，其餘皆呈現狹幅震盪的走勢。事實上，這也是國內大廠合勤（2391）、友訊（2332）、友勁（6142）的命運。

去年網通最沒力，大廠趁機來購併

去年底台股由電子領頭攻堅，幾乎只要買電子就會賺，但是，這卻不包含網通股。合勤在去年11月見到高點64.2元，接下來反大盤而行一路走跌，日前一度跌到45元低點；友訊好一點點，一度從35.8元小漲到41.8元，但隨後就跌回37.5元。

友勁吞下虧損累累的陽慶之後，市場對於是否有商譽損失感到質疑，股價甚至回到半年來的低點。一位自行經營投資公司的法人笑說：「去年是讓看網通的研究員，愈看愈沒力的1年。」

不過，近年倒是一些優質網通廠被人「撿便宜」的時機，因此購併案風起雲湧，不僅思科開始在各地展開蒐購行動，國內更是狀況連連。

當年鴻海（2317）斥資300億元買下國電，價格開得高，後續果然也發揮效益。近年的購併案價碼就便宜多了，友勁花費5億元，就完全吞下陽慶；仁寶（2324）取得智邦10%股權、2董1監席次，只花9億元；廣達（2382）買進明泰（3380）17%股權，僅用10億元。

而華碩（2357）更買下亞旭（2366）100%股權。亞旭是年營業額300億元的大廠，與當年國電不相上下，卻只賣了66億元。日前鴻海更出奇招，當建漢（3062）受到利空衝擊，股價重挫跌到10多元後，鴻海再從市場上大量收購，一路把股價推漲到50多元，肥了自己、傷了小投資人。

一連串「俗又大碗」的交易，讓友訊董事長高次軒都忍不住說：「當年國電是嫁的好，但是亞旭就賣太便宜了。」也讓他直言，雖然想要再降低對明泰的持股，尋找大股東入股，但目前的股價讓他不甘賤賣。「今年不可能，也許2008年機會最好，」他笑說。

購併風潮接近尾聲，起漲時機正要開始

仔細深思，以上的購併風潮，以及高次軒表達不願此時低賣明泰的言論，都透露出一個端倪：網通經歷景氣的低迷，買家趁機進行蒐購，代表對這個產業的未來仍抱高度期望，也是大企業作上下游整合時，不可或缺的一環。

當整併風潮接近尾聲，時序進入2006年，各家大廠皆發表審慎樂觀的言論，認為「比起去年，今年看到較多的成長動能，獲利也將緩步向上。」透露網通有機會脫離過去長期的盤整，也呼應了高次軒所說「2008年有高點」的想法。

向來保守的合勤總經理陳玉龍，坦言過去一年遭遇競爭衝擊，因此不斷做內部組織重整，並在各地通路上拿回更多主導權，今年將稍微看到成果，期望明年有明顯的效益。

3大方向挑選5檔個股

以上所述，按照股價比業績先行的概念，今年將會是長線投資網通股的最佳時點。法人認為，可由幾大方向來選擇投資標的。

第1個方向是品牌價值，網通代工毛利已經過低，能夠擁有品牌的廠商如合勤、友訊，亦有明顯優於同業的毛利率表現，獲利下有支撐，上揚空間大。跌破50元的合勤和35元附近的友訊，都很物超所值。

第2個方向是新產品效應，如VOIP、數位家庭、Giga交換器、Skype的興起，今年都會更明確的放量，選擇較有規模的代工廠商如明泰、友勁，能夠持續大者恆大的接單效應，目前股價都在低檔。

第3個方向要看無線區域網路（WLAN）的領域，現在單獨剩下一家大廠正文（4906），之前由於WLAN的規格（802.11a/b/g）沒有新突破，價格愈殺愈爛的情況下，讓正文獲利驟降，也傳出有被華碩購併的可能。

不過，正文在去年底802.11g的產品有回溫現象，並且近期與旗下子公司策略聯盟，研發出一套軟體FreePP。此軟體強調的功能和Skype類似，並有效改善Skype軟體的缺點，目前已開始開放下載使用，是正文今年寄予厚望的產品線。

整體看來，正文也是脫離谷底向上邁進的一年，法人目前對正文的建議較為保留，認為先觀察新產品有無確實營收入帳後，再做投資動作。

只是，就長線觀察點來看，無論是就品牌價值、新產品效應，或是無線傳輸的普及，網通廠商各自經過休養生息、暗中練兵布局，今年都算一個起跑年。當電子股陸續展開回檔，投資人尋覓安全的避風港時，不妨優先考慮網通族群。

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