文．王信傑

泰博(4736)上半年ＥＰＳ4.09元，第二季ＥＰＳ2元以及七月營收2.48億低於市場預期，主因認列對英國客戶之銷貨折讓(銷售獎勵)，第二季營收7.85億元，較四～六月逐月公告營收總額8.2億短少三千五百萬，致獲利略低於預期。故七月營收低於預期應屬重複提列銷貨折讓，實際應為2.8億元上下。至於八～九月營收仍可維持2.8～2.9億元相對高檔，第三季在尚未考慮新台幣升值匯損下，估ＥＰＳ2.4元上下。

且因第二季血糖儀出貨優於預期，七月出貨續創新高，血糖測試片需求將增加，九～十一月土耳其客戶集中出貨，法人將上修第四季營收至8～8.5億元，估ＥＰＳ約2.5元，全年估8～9元。

展望明年，金屬電極試片和耳溫槍將為兩大成長動能：七月金屬電極血糖儀／試片已開始出貨，受託開發之歐系胰島素大廠後續訂單可望逐漸明朗。目前碳電極試片每月銷量120～130萬盒，金屬電極新客戶拓展加上既有客戶滲透，保守假設2017年銷量二百萬盒即可挹注營收3.4億元，設備攤銷費用約八千萬對毛利率影響僅約2％。

耳溫槍移轉至中國合資廠生產，估生產成本可下降約40％，GM大幅提升至30～40％(台製GM10～20％)，明年中國以外地區銷售目標約一百萬支，挹注營收逾二億。預估營收可望年增二成，ＥＰＳ估上看10至11.3元。

股價在除權息完回測年線打底近一個月後，應有機會向季線反壓挑戰，甚至可挑戰填權息上看134～146元。