台股不斷創今年新高，有機會突破二○○四年台股七一三五高點，電子股仍是領盤角色，其中發光二極體成為未來照明概念；面板跌幅大，液晶電視需求提升，零組件冷陰極燈管仍是首選，傳產要留意鋼鐵、觀光類股。

編按：保德信高成長基金在國內基金一年期績效六八．九％，排名第二，該基金由保德信基金經理人尹乃芸操盤。○三年八月尹乃芸接下保德信高成長基金操盤重任後，至今操作績效一二八．七四％，是台股漲幅二九．九四％的四．三倍，以下為她對台股的看法：

外資十四日買超台股一百二十三億元，指數收在六九五二點，創下二十五個月來的新高紀錄。外資持續加碼台股，並不令人意外。從本益比來看，台股相對於亞洲股市是偏低的，要提早布局下半年甚至明年行情，只有現在進場。美股受到十年期公債殖利率攀升和油價飆升影響下拉回，短期來看是好現象，拉回修正比較好。

雖然台股創下今年新高，但外資加碼空間仍大，因為全球資金持續流入亞洲股市，外資在韓國KOSPI指數投資比重超過五○％；在台灣投資比重才三三％，況且現在兩岸氣氛和緩。

鎖定台股本益比十倍股票

保德信高成長基金持有○六年電子股本益比十三．七倍，營收年成長率達六成以上，以明年十五倍的本益比推估，電子股仍有成長空間，現在可以回頭找本益比十倍的股票，載板、封測、半導體屬於這一類。載板能見度高的還是南電和景碩。

從Top-down來看，全球景氣很健康，美國經濟仍在擴張階段，中國或新興國家經濟呈高度成長，即使第一季經濟數據不好的歐洲，股市也連走三年多頭格局。台股雖然落後，但台灣在世界IT產業供應鏈占了很重要的位置，IT產業趨勢往上，台股沒有缺席的理由。

最近高價股、低價股齊揚，在股票上漲一段以後，很多公司本益比都很高，像鴻準股價來到二五六元，今年EPS十一元，本益比二十三倍，假設明年EPS十六元，本益比回到十六倍，才能為大家接受。

現在所有股票都要用○七年的成長去看，必須挑選年成長率五○％以上的族群。

最近LED族群有被軋空的現象，LED股價成長動力被低估，雖第一季獲利數字還好，股價卻噴出，顯示市場對LED未來成長性看好，最好等回檔再接。ITO氮化物晶粒是生產白光LED的主要材料，諾基亞、韓國都有使用，未來低價化趨勢，白光背光源是最大主流，台灣廠商應該是最大受惠者。

LED長線看好，是因整併效應出奇的好，晶電和國聯合併效應漸發酵。另外四元生產紅光LED是世界第一大，市場對紅光的選擇，還是只有台灣市場。加上LED上游龍頭晶電和日本日亞化學專利訴訟朝向和解，LED產業能見度逐漸提高。

至於TFT-LCD面板下跌幅度大於預期，市場普遍看好台灣面板第一季將優於韓國大廠。台灣在產品調配速度、提升產品良率、管理效率都超越韓國；另外友達併廣輝綜效發揮，第二季LCD-TV仍在調整庫存，這是一個正常現象。

當價格跌幅超過市場預期，大家都想買LCD-TV，只要價格跌深，需求彈性相當的大，SONY液晶電視從五萬九千元降到五萬四千元，跌幅只有一○％吸引力還不夠，降幅超過二○％，需求一定會被刺激出來。

LCD-TV零組件首選CCFL

面板需求上來，首選是冷陰極管（CCFL），在大尺寸的面板，CCFL不會這麼快被LED取代，加上友達合併廣輝的題材，第二季面板零組件能見度最高，還是以冷陰極管為主；再來是很競爭的背光板，以第一季出貨量來看，還是在輔祥、中光電、瑞儀，其中瑞儀產品規格不佳，會集中在輔祥和中光電。

微軟下一版視窗作業系統Vista家用版延到明年一月，商用版延到明年十一月；新力遊戲機PS3也是延後，讓市場對明年新產品的期待很深。像今年微軟猛推Xbox 360，Xbox 360去年第四季統計一百五十萬台，今年上半年就有四百萬台，全年最少一千萬台，Xbox 360帶動買氣，台灣廠商南電、緯創、正崴都受惠。

另外，PCB銅箔基板部分，也是一大塊的供應鏈，第二季淡季不淡，育富、聯茂都有表現機會。

明基西門子合併後，以後手機零組件會在台灣下單，LED、石英元件、軟板都有機會，供應鏈趨勢往上，利潤會不錯。３Ｇ手機產品讓宏達電更有想像空間，宏達電每月出產一百萬支手機，只要高階的３Ｇ手機比重拉高，連３Ｇ零組件都會受惠，像一般手機CSP（晶粒尺寸構裝︶只要五、六顆，３Ｇ要用到十五顆以上，想像空間無限。

此外要留意鋼鐵股，鋼鐵股第一季歲修，短時間供給上來，上游原料鐵礦砂調漲，亞洲先調，美國也將要跟進，鋼鐵股有翻多跡象，逢低可布局。傳產要留意觀光股，中國人很期待來台觀光，台灣將來會複製香港模式，中、南部旅館住房率都有七成，只要住房率調升到八成，那利潤空間很大，國賓、華園等飯店股可逢低承接。

（更多精采內容，詳見《今周刊》第487期）