中國收成股  避開中國政府保護行業

國內投資氣氛起伏不定，很多人對盤勢失去方向。特別是台股屬於淺碟型市場，任何風吹草動，反應皆相當敏感，受政治面干擾也大。不過，隨著政府對兩岸政策釋出善意、開放雙方交流，對台商企業發展，將有前所未見的推升動力。

近期，行政院舉行的經續會（台灣經濟永續發展會議），對兩岸、全球化議題多有探討，顯示台股已踏出邁向萬點的第一步，未來指數表現將愈來愈好。

現階段外界焦點，在政府對三通政策是否放行。儘管一般認為，短期不見得有「立竿見影」的效果出現，但三黨共識已成形，未來也不會有大方向修改。目前來看，兩岸直航確實值得期待。只是，三通只是表面形式，就台灣航空業而言，真正重點在如何利用機會，跟中國相關產業進行垂直整合，如此才能將整體經濟效益，發揮至極。

除了航空類股，有機會成為兩岸和解最醒目的標的外，市場也多看好在中國大陸深耕、布局有成的公司，所謂「中國收成股」，即是這樣的概念。不過，面對地大物博、競爭激烈的市場環境，這些公司實際經營狀況，可能不如外界預期樂觀。

舉例來說，中國政府為扶植「本土」企業、實施補貼政策，保護主義大行其道，甚至還有「不准漲價」規定，壓迫台商經營，陷入肉搏戰之中。其中，包括水泥、玻璃、大豆、工業用紙及嬰兒用品等，產業技術門檻低、進入簡單，在中國市場上，很難賺到錢。

創造  是台商惟一成功的路

所謂「強龍不壓地頭蛇」，這些產業屬於「本地的局」，台商想要從中獲利，終究不是長久之道。此外，中國人頭腦聰明，學習模仿能力強，只要看到任何好賺、能賺的商機，總是能變出一套相似產品，價格還更便宜，讓台商是吃盡悶虧、招架不住。

因此，惟有建立品牌，企業才能真正在中國存活、大賺人民幣。

儘管中國生意難做，但不可否認，仍有相當龐大的商機蘊含其中。只是，台商在產品創新及品牌經營部分，要更有想像力，並善用創意，提升產品附加價值。換句話說，「創造」是台商惟一成功的路，而這些具利基性的公司，才是中國發展中，最值得注意的投資標的。

至於過去受惠中國成長的航運、鋼鐵類股，受到原物料價格已做頭影響，產業景氣將自高點下滑，未來表現應保守看待。特別是○八年，中國為舉辦世界奧運競賽，所有建設將在此之前全部完成，影響所及，後續成長動能將趨緩，預料○九年中國大陸經濟將相對悲觀。

反倒是消費性電子類股，將步入長多格局，特別是數位電視可望引爆換機需求，相關影音多媒體產品，傾巢而出，未來三至五年，台股市場將是電子族群的天下。其中，像遊戲機、數位相機、MP3隨身碟，及照相手機等科技產品，服務內容日益多元，品質也更好。而iPod創造的商品價值，更超乎一般想像，台灣電子大廠能夠爭取的機會，比以往還多。

電子股看第四季旺季效益

目前來看，儘管全球籠罩在通膨疑慮中，指數走走跌跌，外資持股比率最高的電子股，自然成為殺盤重點。但這僅是短期市場恐慌，造成賣壓湧現，並非基本面改變。因此，判斷電子股第四季旺季效益仍在，惟不必過分樂觀、期望一夕致富，只要耐住性子，靜待雜音消除，中長期投資價值仍相當吸引人。

進一步來看，五、六月股災主要原因，在美國聯準會調升利率已達五％，而六月底再度挺進一碼至五．二五％，市場擔心過高的資金成本，將使全球經濟趨緩，在此之下，投資市場引擎不足，當然先跌再說。

不過，換個角度思考，聯準會主席柏南克不太可能為了壓抑通膨，而賠掉美國經濟成長。因此，利率能持續攀升的背後，代表景氣仍相當強勁，整體經濟環境足以承受較高利率。既然美國景氣無虞，全球虛驚一場，投資市場過分敏感、導致資金撤退的情況，就只是短期現象，長期而言，投資趨勢仍持續看好。

以台股為例，值得留意的族群包括面板、手機零組件，及部分具中國通路概念的公司。其中，面板股今年以來受到庫存過量影響，股價表現未盡如人意，但中期來看，液晶電視題材引爆，指日可待，若投資人趁市場不理性、超跌之際，逢低布局，將是不錯選擇。

另外，手機零組件部分，像光學鏡頭、金屬沖壓件及鍵盤等，利潤都不錯，加上部分廠商占全球市占率逐步提升、競爭潛力雄厚，都是未來台股邁向萬點行情下，不可缺的重要標的。

（更多精采內容，請見《今周刊》第500期）

/小檔案/
黃慶和 Profile
現任：專業投資人
學歷：成功大學交通管理學系
經歷：統一投信投資處副總經理、富達投信研究部經理、中華投信基金經理人、元富投信資深經理人
得獎紀錄：第五、六屆「金鑽獎」傑出基金經理人獎
期間所管理的統一統信基金榮獲渣打全球基金獎、標準普爾基金五顆星評鑑、標準普爾基金「最佳台灣股票型基金三年獎」、「金鑽獎」三年期一般股票型傑出基金獎，及五年期台灣股票型傑出基金獎