提到被動元件，大家一定不會忘記2000年股王禾伸堂（3026）寫下999元歷史天價後，當年底卻腰斬9成，以及華新科（2492）股價從328元暴跌至14元的慘烈演出。

此後，黯淡的產業前景與股價表現，讓被動元件廠商長居冷宮，幾乎被市場遺忘。

但就在眾人不注意之際，被動元件龍頭廠國巨（2327）、華新科卻是默默地進行併購，去年底開始，不僅營收持續成長、獲利也大幅突破。

去年上半年被動元件還面臨跌價壓力，但下半年卻因供貨吃緊連續二次調高價格，華新科總經理朱有義說，目前售價穩中透堅，公司上半年毛利率也上升到24%，比去年16%成長，被動元件終於走出最寒冷的冬天。展望第4季，在PC、遊戲機出貨旺季帶動下，加上LCD TV（液晶電視）等挹注，業績有機會看到一波不小的成長。

殺價競爭、購併  產業秩序重整

被動元件產業這一次從谷底爬起，主要是兩大力量促成：一是產業秩序經過長達5年的併購調整，終於從供過於求進入供需較穩定的狀態；另一個則是新產品應用範圍不斷擴大，帶動更大的需求。

上一波在1999年因千禧年換機潮帶來的需求暴增，造成大小廠過度擴產，導致陷入殺價競爭的惡性循環。

近5年多來，業者不僅保守擴產，同時也進行整併，如國巨去年先合併華亞電子，今年又連續買宸遠、旺詮（2437）、大毅（2478）股權，對晶片電阻的議價能力大幅提升。

而華新科也同樣展開合縱連橫，2001年併購NEC旗下的日通工電子、2003年與上市被動元件大廠匯僑工業以及一等高科技策略聯盟、2005年2月與4月分別與一等高和匯僑工業合併、2005年9月又合併陶瓷粉末廠信昌電（6173），今年3月更將腳步跨到海外，購併了日本三菱旗下晶片電阻廠Kamaya（釜屋電機株式會社），受到業界矚目。

在產業需求方面，也隨應用範圍廣而持續擴大，以華新科為例，過去6成營收來自個人電腦產業，但現在只剩下3成，反而是其他領域，包括：手機、通訊、數位相機、遊戲機、機上盒、LCD TV等，甚至未來汽車電子的使用，都擴大了應用範圍，對被動元件的需求也與日俱增。

此外，科技技術不斷提升，讓產品朝輕薄短小發展，提高附加價值。例如智慧型手機一支就要用到600顆被動元件、大尺寸面板要用1,000顆，換句話說，用途增多與用量增多的加乘效果，搭配產能有節制的擴充，供需平衡甚至吃緊的情況將無法避免。

PSA是華新集團最賺錢的金雞母

回顧華新科從盛極而衰到走出風暴，這一路走來並不輕鬆。董事長焦佑衡除了面臨產業的調整衝擊，還要處理與國巨因挖角風波衍生的商戰訴訟，過去幾年變得異常低調。

總經理朱有義則是華新麗華集團的老將，一路參與華新科的創辦與發展，在管理與業務衝刺上努力下功夫。

「我要求公司要誠信、財報要透明、同時還要以全球化為市場目標！」朱有義說，華新科的被動元件是所有電子產品不可或缺的關鍵零組件，品質一定要達到水準以上，才能打進全球6大EMS廠（專業電子代工服務廠），所以華新科花很多時間通過國際大廠認證，以取得訂單的入門票。

近年雖然產業面臨調整，但華新科仍維持每年營收成長2成的步伐，並透過投入研發與併購，持續掌握技術、原料與市占率。以併購信昌電為例，可以掌握上游的粉末，未來信昌電的吳江廠將被賦予粉末重鎮的角色，成為專業上游材料供應商，華新科的原材料自製率將朝80%前進。

又如購併日本三菱旗下晶片電阻廠Kamaya，則能擴大電阻產能，並立刻取得日本大廠Sony、Sharp、Cannon、Panasonic的認證。同時因為Kamaya以高階微小化晶片電阻為主，也讓華新科快速切入這個市場。

目前華新科全球有15個工廠、7,800位員工，年營收平均成長25%，今年營收更因購併而預估有55%的成長，成為華新麗華四大集團（華邦、彩晶、PSA、華新麗華）中最會賺錢的金雞母，也讓董事長焦佑衡一吐悶氣。

焦佑衡現正積極整合旗下11家公司，成立PSA華科事業群，統一用PSA作為公司名稱，並規畫未來赴香港掛牌，其中有6家是華新科的轉投資事業。

被動元件榮景再起

產業與公司體質已調整至健康狀態，又有新產品需求帶動的景氣觸底走揚加持，華新科可說是站在穩定成長的趨勢上。

朱有義認為，雖然這一波景氣走1年了，但產業趨勢仍未達高峰，他預估華新科第3季與第4季營收將可持續成長。

尤其是高階與特殊用途的被動元件產品需求大幅增加，即使今年第1、2季市場需求不如預期強，但第4季在LCD TV需求成長、新款手機與遊戲機PS3推出、數位相機、機上盒市場成長等5大需求帶動下，產能依舊吃緊，這可從目前華新科接單與交貨仍有20～25%的缺口可看出。

射頻產品是明日之星

華新科是微軟遊戲機被動元件主要供應商，Kamaya是PS3被動元件主要供應商，而面板客戶除集團成員彩晶（6116）外，也供應其他主要面板大廠，數位相機與機上盒等日系大廠也多是華新科重要客戶。

從客戶端的需求來看，朱有義對第4季行情樂觀看待，更預期2007年第1季的需求，將受惠Vista延後推出而增加，表現會比去年同期好。

此外，以產品線來看，除占營收近80%，出貨量居全球第3～4排名的MLCC（陶瓷積層電容），華新科也積極拉高晶片電阻（Chip-R）與射頻（RF）占營收的比重。

朱有義表示，高毛利的射頻搭配MLCC或晶片電阻銷售，預計第4季起銷售量將快速成長，肯定是華新科的明日之星。

除了第4季電子旺季的期待外，華新科也開始布局汽車電子市場，由於一部車子中電子零件產值約占20～30%，只要能克服高溫與低溫的要求標準，被動元件廠商就能從音響、DVD等娛樂影視電子設備，搶進GPS等更高階的車用電子零組件商機，華新科正磨刀霍霍，積極尋找國外廠商合作開發。

朱有義強調，數位化、無線化、高密度儲存，以及省電能源有關的產品將是市場主流，對被動元件的要求就是小型化、高電容化、高頻化、高壓化，這也是華新科未來努力的方向。