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原物料還會續漲但投資要小心

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◎2010-11-17

林建甫

原物料等大宗物資多以美元計價，美聯準會(Fed)的量化寬鬆經濟刺激計畫宣布後，預示大量美元將印入市面，全線漲勢獲得動力，價格迅速拉升。例如在不到6周的時間內，棉花價格已處於140多年來的最高點；黃金早突破金融海嘯前的高點每盎司1050美元；銅和大豆的價格大漲後，距歷史紀錄僅咫尺之遙。

雖然理性預期的前瞻下，原物料價格已大漲，但後市仍會續漲不停。因為，除了聯準會的力量，還有多股力量，首先是，投資者的跟風，現在許多投資者也正通過期貨市場和交易所指數股票型基金(ETF)買入大宗商品。巴克萊資本(Barclays Capital)估計，截至9月，投資者已將3200億美元投入大宗商品，創下紀錄高位。資金還綿延不絕，陸續進場。

另外，新興市場對原材料需求旺盛。因為中國和其他新興市場國家更加富裕後，就更有能力購買更多消費品，並進行基礎建設。例如：由於中國旺盛的需求增長及新礦開採延遲，銅將處於「長期牛市」。中國現已購買美國約1/3的大豆作物，而美國農業部(USDA)預測：玉米和大豆庫存量將會在2011年收穫季節之前大幅減少。因此大豆和玉米的價格今年都已應聲上漲，漲幅分別為27％和39％。這也刺激了供給面，短期間美國大豆作物產量預計有創新高的紀錄，而玉米產量將會達到歷史產量第3高的水平。市場上許多分析師甚至已質疑：實際上是否有足夠的主要大宗商品供應來滿足不斷增加的需求？

唯一有點例外的是油價。現在油價每桶80多美元，仍遠遠低於2008年7月所出現的最高水準每桶147美元，目前來看，供應也似乎相對充足。但國際能源署預計，今年中東對原油的需求會增加4.1％，拉美的需求將攀升4.7％，再配合亞洲中印的需求，估計油價在2015年才會升至每桶110美元。

大宗商品漲價會使對通貨膨脹擔憂的央行總裁焦慮不安，物價調控的措施會紛紛出籠。還好，現在央行對控制通膨的能力，已經比80年代好了很多，因此不太可能會有物價失控的情況出現。

值得注意的是，2008上半年也出現過商品價格大幅上漲，例如當時石油、銅及其他大宗商品價格拉都拉不住，但後來證明反轉速度也很快。當美國房地產泡沫破滅、經濟逐步冷卻後，大宗商品價格就急劇下跌，投資者不能不小心

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