宏達電一個三億美元的購併案，竟讓自己市值少掉千億元？更讓人不解的是，一家十年都虧損的公司，為何周永明強勢主導非得吃下它？投資人都想知道，王雪紅與周永明的盤算與布局。

七月六日，宏達電花三億美元（約合八十六億元新台幣）向威盛買進一家過去十年都虧損的繪圖晶片廠S3 Graphics（以下簡稱Ｓ３），震撼市場。Ｓ３的另個大股東是威盛與宏達電董事長王雪紅的投資公司ＷＴＩ，市場「關係人交易」、「左手賣右手」的罵聲紛紛出籠。

隔日，宏達電股價跌停鎖死，市值瞬間蒸發六○七．五億元，但市場沒有就此縮手，第二天宏達電股價更直接墜落千元之下，兩天合計市值跌掉一○一二．五億元。宏達電花大錢買Ｓ３，投資人則直接用股價，對王雪紅投下不信任票。

接著，外資圈素來以看空宏達電聞名的花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉，不顧三天前才剛出報告重申買進宏達電，八日，他再發報告，直接將宏達電的評等從「買進」降至「賣出」，成了宏達電購併Ｓ３後，第一個開槍的外資。

一問：為何非得吃下Ｓ３？

不少人都納悶，為什麼宏達電選在這時候買Ｓ３？張凱偉在報告也質問：「為什麼是Ｓ３？」熟知整起交易案詳情的人透露，其實都是為了對抗蘋果。

時間拉回去年三月，蘋果一狀告上美國國際貿易委員會（ＩＴＣ），控訴宏達電的十一款產品侵害蘋果二十項專利；兩個月後，Ｓ３向ＩＴＣ遞狀，宣稱蘋果產品的影像軟體設計Apple SDK開發工具包，侵害了Ｓ３四項專利。
當時，業內人士就分析，依宏達電與威盛關係，應是利用Ｓ３反制蘋果。果不其然，七月一日ＩＴＣ初判，蘋果確實侵犯Ｓ３其中兩項專利。五天後，宏達電就宣布砸三億美元，從威盛手上買下Ｓ３。

市場批判聲之所以如浪潮般湧出，一來，王雪紅近年來經營威盛績效不佳，轉投資浮濫、虧損難以止血的問題，更是威盛自二○○○年以來就存在已久的疑慮；二來，二○○○年威盛用二．○八億美元買下Ｓ３後，十一年來對威盛獲利貢獻掛零不打緊，頻頻虧損更讓威盛受不了，才會在○五年Ｓ３增資時，引進王雪紅個人投資公司ＷＴＩ，後續九次增資，幾乎全由ＷＴＩ出面認購，才讓Ｓ３得以存活至今。Ｓ３股權也因引進ＷＴＩ增資後，八成股權從威盛轉自ＷＴＩ。

翻開威盛年報可得知，十年Ｓ３累計虧損達一一五．四九億元。一家連年虧損的公司，大股東又以王雪紅為主，這也難怪市場會批判宏達電買Ｓ３是「關係人交易」、「左手賣右手」。不過，熟知詳情的人士透露，整起交易案的主導者，從談購併、議價到拍板，都是周永明與威盛總經理陳文琦協商。周永明很清楚，他買Ｓ３的目的只有一個，「就是為了專利，他甚至不在乎Ｓ３經營是賺還是賠。」

二問：為何定價三億美元？

既然宏達電買Ｓ３擺明就是為了專利而來，那Ｓ３的專利價值高達三億美元嗎？不少市場人士質疑，當年威盛買Ｓ３成本不過二．○八億美元，養了十年都賠錢，現在宏達電卻花幾乎是一個股本的價碼買下Ｓ３

（本文轉載自《今周刊》760期，更多精采文章請見《今周刊》）