台股將漸入佳境  一季比一季好

金鑽獎得獎名單揭曉，永豐永豐、永豐中小基金在三年期突圍，為股票型基金爭一口氣。永豐投信總經理劉苓媺，是這兩檔基金的重要推手，也是市場上最早看好中國趨勢的基金經理人。本刊特別專訪劉苓媺，暢談風暴後的全球經濟走向。

第十二屆基金「金鑽獎」名單出爐，受到全球金融風暴衝擊，股票型基金表現普遍不理想。今年一、三年期得獎基金，幾乎清一色由平衡型或債券型基金包辦。訴求穩健、保守的基金，在空頭市場下出頭天，贏得評審一致青睞。

不過，儘管去年下半年全球悲觀氣氛迅速擴散，股票型基金操作面臨四處碰壁的困境，但仍有兩檔基金在這次評審過程中獲得肯定，拿下三年期最佳基金獎，分別是「永豐永豐」，及「永豐中小」基金。

就像是對體育班的學生考唱歌一樣，熊市行情本來就不利股市操作。現在評選成績出爐，永豐永豐及永豐中小基金中期績效，在不具多頭主場優勢下，仍順利過關，成為股票型基金中最風光的標的。這兩檔基金能禁得起金融風暴考驗，背後操盤的靈魂人物，就是永豐投信總經理劉苓媺。

績效出色、執著的操盤人

二○○五年三月，劉苓媺進入永豐投信，接掌永豐永豐基金，直到○八年四月接任永豐投信總經理，她才把基金經理人的位置交棒出去。在這三十七個月不算短的操盤歲月裡，永豐永豐基金報酬率達八二．一一％；同時間，台股大盤表現為四○．二三％的漲幅，劉苓媺執掌的基金績效，優於大盤至少兩倍。

這不是劉苓媺惟一的好成績。在進入永豐投信前，所管理的「元大多多基金」績效就已稱霸武林，江湖地位無可動搖。操作期間，她創造一○三．六三％的報酬率，同時間大盤表現只有四三．一二％，連她的一半都不到。如果要選出最會幫投資人賺錢的基金經理人，劉苓媺一定榜上有名，並且名列前茅。

就整個投信界來看，劉苓媺是個人風格強烈的操盤人。但截至目前為止，她的長線布局規畫，已有不少同業開始跟進。她的兩大投資觀點：一是美國經濟地位將被中國取代；二是科技股將成為下一個汽車工業。接下來，她將從風暴後全球經濟變化，看未來投資趨勢。

今年是中美經濟易位的關鍵

「市場現在看美國問題，以為是被雷曼風暴給拖垮的。其實就算沒有雷曼，美國經濟遲早都要下來。更明確地說，美國經濟在○七年十月就已經下來了。」劉苓媺一語道破。

她解釋，當時美國房屋違約率攀升、各項總經指標開始走弱，就已經預告美國經濟崩盤是早晚的事。但為什麼這一波中國也跌得很重？那是因為中國政府實施宏觀調控力道過強，沒有把美國經濟情勢考量在內所致。

講得更直接一點，一九二九年是美、英經濟易位，美國取代英國地位，成為世界經濟霸主；○九年則是中美經濟易位，中國在計畫經濟實踐下，將取代美國在世界經濟的地位。

劉苓媺說，只要中國改革開放不變，幾十億人口追求生活品質改善，世界就必須向中國埋單。但要注意，中國趨勢再強，也不是只漲不跌。她認為，在長期多頭趨勢下，中國股市仍會修正，每一次下跌都是好的買點；但每一次市場都在怕，以致錯過好的買點。

台股指數底部已大致成形

更進一步來說，現在是市場把情況想得太壞，景氣急凍，只是因為大家暫且停看聽而已。即使經濟下滑，說穿了，民眾還是要消費。就把目前情況稱做「假性無需求」好了，實際需求其實一直都在，真的沒有市場想像的糟。

對於接下來行情走勢，劉苓媺做出了三個結論。第一、美國未來一季會有一個大反彈，不會一直壞下去；第二、中國會使出吃奶的力氣，保住經濟成長率；第三、台股表現開始回暖，且從現在起，會一季比一季好。她說，今年台股最壞的情況已經過去了，未來一年只會更好，「但現在講，九○％的人都不相信。」

接下來，就要看影響台股的兩大外部因素。一個是中國、另一個是美國。先就中國來看，胡溫為鞏固領導班子，經濟計畫箭在弦上，保八勢在必行。換句話說，去年中國忽略美國影響力，宏觀調控加上美國金融風暴力道，使得經濟降溫過頭。今年，中國將加倍作多，把去年失算的部分補回來。

她認為，中國經濟持續成長，幾乎已是鐵票。至於美國經濟，雖然長期仍趨於弱勢，但現在股市跌深，甚至是嚴重超跌，未來市場也會還給它公道。所以她判斷，第二季起美國將有一波強勁反彈，台股搭上順風車，表現一定會比現在更好。而到下半年，市場需求回溫，加上去年基期較低，指數要再走弱的可能性不高。所以，台股將漸入佳境，一季比一季好。

她常講一句話：「投資要追求的是長期卓越，而非短期最佳。」現在，這個絕佳長線買點浮現，就看投資人怎麼選擇...

（本文轉載自《今周刊》638期，更多精采文章請見《今周刊》）