逢低可留意本業轉佳的減資股

雖然金融海嘯已經過去，企業營運又恢復生機，但不少過去累積虧損過大的公司，為改善財務體質，開始喊出減資，準備用股本彌補虧損後讓公司脫胎換骨，但投資人仍應留意公司本業是否有轉機。

上市櫃公司的半年報在八月底已經完成全部公告，在營所稅減稅利益和景氣回溫的扶持下，數字表現超乎法人預期，使得台股在八月下旬回檔休息後，再啟動新的一波攻勢，並突破前波高點七一八五點，市場氣氛也轉為偏多操作。

日盛投信投資長張島郎認為，台股走強主要因素是因為消息面充斥內憂外患，使得中實戶及投資人持股普遍偏低，導致市場出現軋空手之走勢。

彌補虧損，讓財務結構健全

不過就在眾人歡聲雷動的同時，部分上市櫃公司因帳面虧損較大或其他考量，必須辦理減資彌補虧損，以提高每股淨值。例如航空業的華航、長榮航，以及日前才減資完成作業的ＤＲＡＭ股南科，至於力晶因上半年每股虧損高達二．三二元，每股淨值只剩三．五元，儘管公司尚未表態要辦理減資，但市場已經認為勢在必行。

另外，今年公告要減資的還有紡織股的大東、鋼鐵股的官田鋼、老牌ＩＣ設計公司矽統、金融股的旺旺保，以及農林和中視。雖然減資不一定會讓本業脫胎換骨，但至少可以讓財務結構趨向正面，最重要的是，減資動作顯示公司派心態偏多，有意重振雄風。

值得注意的是，這類型的減資多半是因為公司帳上累積虧損不小，因此和現金減資不同。現金減資是公司坐擁過多資金，卻苦於找不到更高報酬的投資機會，因此將現金發還給股東。根據證交所和櫃買中心資料顯示，今年打算辦理現金減資的個股有中華電、全國電、精技、關貿網路、所羅門等。

在虧損減資的個案中，近期以南科最為典型。受到ＤＲＡＭ價格持續低迷的影響，南科上半年每股虧損超過八元，為調整體質，大股東台塑集團決定大刀闊斧減資六六．四三％，股本只剩一五八億元，成為最「迷你」的ＤＲＡＭ股。

在減資完成後，南科每股淨值將因此回升到十一．三元，十一月以後有機會擺脫全額交額股的命運。南科減資後股價最高來到十九元，和掛牌參考價為十七．七元相比上漲將近一成，除了ＤＲＡＭ現貨價格上揚因素外，投資人對新南科的未來營運充滿信心也是重要原因。

除了ＤＲＡＭ，去年飽受高油價成本之苦的航空股，則是另一個因營運不佳必須減資的行業。國內兩大航空公司——華航和長榮航，在半年報出爐後開始進行減資作業，並停止交易，預估分別將在九月十五日和十八日重新掛牌上市。

華航去年全年稅後虧損三二三億元，上半年再虧二十四億元，每股淨值只剩六．三五元，因此此次減資達一五○億元，減資後股本為三三七億元，減資比率約三成，預計減資後每股淨值將提高到九元以上。

華航、長榮航，長線可觀察

目前華航擁有六十五架客貨機，其中四十五架為客機，在兩岸開始直航，加上客源逐漸回流的有利條件下，華航在客運方面預估在八月分轉虧為盈，貨運部分因景氣尚處於緩慢復甦，因此要等到第四季才有機會獲利。

在重新交易後，華航另外要分別辦理六億股現金增資和私募，每股價格暫定十．八元及九．六二元，雖然減增資後華航在今年全年仍然不能賺錢，估計約負○．四元左右，但明年有機會轉虧為盈，值得長線布局。

（本文轉載自《今周刊》664期，更多精采文章請見《今周刊》）