救高鐵歐晉德須用最後六顆仙丹

高鐵董座由歐晉德接手，並不代表政府正式接管高鐵，而是讓高鐵繼續維持民營身分，政府從旁協助營運。想解除高鐵的危機，歐晉德目前有六大方案可以使用，其中又以協調降息、延長折舊的效果最即時。

「這一天，總算來了」。九月二十日，高鐵變天消息曝光，媒體、政府官員和不少股東，心中暗暗想著。

場景轉到股市，投資人對事件「舉雙手贊成」，表態最為踴躍。買單一波波湧入，推動高鐵股價暴漲四八％，幾乎等於七根漲停板，也使高鐵股票的成交量創下今年新高。

股民「用錢投票」，從這點看，「殷下歐上」似乎是正確決策。然而歐晉德接任董事長，是否代表台灣高鐵向台鐵看齊、成為國營事業？到目前為止，答案是否定的。因為這件舉世最大的ＢＯＴ工程，才剛進入曖昧的「類接管」處境，情況之複雜，可能堪稱另一個「世界第一」。

什麼是「類接管」？簡單來說，高鐵目前仍是民間公司，政府雖間接持有三七％股權，加上殷琪「主動求去」，政府終於主導營運，但這個藏鏡人仍堅持不向高鐵注資或買回。因此成了「形式上是民營，背後卻有鮮明馬政府身影」的怪異模樣。

立即危機／債務高達四六○○億

政府態度觀望，原因眾所周知，高鐵的各項債務累計達四六○○億元，一旦被收歸國有，天文數字的債務由全民承擔，無論是財政面或政治面，都將是「彗星撞地球」等級的災難。後果難以承受，讓副閣揆朱立倫或交通部高層費盡口舌，一再澄清政府「不增資、不買回」，可見當局打算砌起防火牆，透過歐晉德間接掌控高鐵，再「引導」其回歸正常營運。

歐晉德臨危受命，責任極其艱巨，讓人為他捏一把冷汗。然而歐絕非省油的燈，擔任高鐵執行長迄今三年，歐晉德對問題早已了然於心，只要掌權上位，歐晉德就能將六顆仙丹派上用場。這六顆仙丹若能全部生效，可以開源、節流，雖然使用前還得一一摒除障礙，對他而言並非易事，但恐怕此外也再無方法挽救高鐵這個龐然巨物，因此，歐晉德必須做好「最後一戰」的心理準備。

立即效果／降息舒緩財務壓力

第一顆仙丹是降息。攤開高鐵的資產負債表，可以看出經營上遇到的最大困難，便是負債過高。至今年上半年，高鐵的長期借款多達三三九二億元，上半年支付利息五十五億元，比營業利益還多一倍。

降息舒緩財務壓力的效果，公司方面相當清楚，今年上半年，高鐵利息費用比去年同期減少三成，就是貸款利率由四％降至二．八九％（以極端值加總平均）的成果。

由於歐晉德曾指出，高鐵的合理利率應為二％，若他能取得此優惠方案，那麼明年高鐵的利息支出，即可能低於一百億元；對照去年一七四億元的利息費用，等於打了五．七折。這對高鐵的「金流主動脈」，絕對能打通不少。

這降息的算盤，過去在殷琪時代難以撥打，但歐晉德上，情況或許將截然不同。輔大金融所教授葉銀華就表示，舉公股代表歐晉德為新任董事長，等於政府的支撐力量正式現身：「至少可以增強銀行團的信心吧！」

增強信心的重要性，在於高鐵終於可以跨入銀行大門，原本急迫而無解的債務問題，至少變成「可能改善」。尤其這一回，讓銀行團對高鐵信心提升的來源並非尋常門神，而是「馬英九的影子」，這是否會讓高鐵跨入銀行大門之後一路長驅直入，不只降息，甚至借新還舊、以債作股等過去「想都別想」的解決方案，都將在一夕之間從「不可能」變得「有可能」，後續值得觀察。

的確，借新還舊也是搶救高鐵的重點腹案之一。今年中，高鐵原將進行融資重組，償還利率較高的舊貸款，但礙於原始股東不願增資，協商最後觸礁；如今高鐵有了「類接管」的新身分，銀行團「不看僧面也得看佛面」，談判可望加速進行。未來聯貸案若過關，對高鐵將是另一劑強心針。

（本文轉載自《今周刊》666期，更多精采文章請見《今周刊》）