虎虎生風？　虎頭蛇尾？名家看虎年投資展望

麥嘉華等四大意見領袖提出景氣展望，認為虎年金價持續看好，資本市場則須小心波動，電子業明年可望景氣回春；然而東協加中國的「十加一」生效，與ＥＣＦＡ簽訂進度延宕，勢必帶來衝擊。

二○○九年，是先冷後熱的一年，也是眾人心理狀態大洗三溫暖的一年；投資人、企業從年初的恐慌洗禮，到下半年終於隨著景氣回溫，小心翼翼地走出不安，準備迎接新機。

在這場規模罕見的全球變局中，各國政府力挽狂瀾，以財政、貨幣政策救市，所有產業及個人均面臨極大的調整波動：企業購併、結盟案頻傳、失業人口大增，是各國普遍的現象。

政策放手寬鬆銀根，雖然成功挽救市場信心，但資金氾濫、熱錢四處流竄的後遺症已經一一浮現，可能因此衍生的通貨膨脹，更是扼殺復甦春芽的最大威脅。

展望虎年，經濟景氣究竟將「虎虎生風」，或是「虎頭蛇尾」，產業及投資有何即將成形的趨勢，觀察全球金融市場現狀，可以從中找出一些線索。

回顧牛年，走勢最「牛」的商品非黃金莫屬。今年黃金一漲再漲，十二月初曾達到每盎司一二二○美元，金價狂飆，原因除了來自各國政府持續提高黃金儲備，也意味市場普遍壓注美元長期貶值。在這兩股力量驅使下，黃金價格即使有大幅下挫，也勢必因為供不應求，價格持續看漲。

談貨幣、原物料／麥嘉華：金價將站穩千元

「依我看來，黃金仍會維持在每盎司一千美元以上，而且隨著時間拉長，價格將愈上揚。」知名投資人麥嘉華（Marc Faber）分析，弱勢美元對一直有翹翹板效應的黃金來說，確實有相當大的推動作用。

這是因為各國外匯多半以美元作為計價基準，而美元從今年初不斷貶值，相當於各國的外匯存底縮水，為了制衡這股力量，各國政府紛紛增購黃金，以保持外匯存底價值。

例如中國國務院國資委監事會主席季曉南就呼籲，中國應在八至十年內，將黃金儲備由目前的一千餘噸增加到一萬噸。因此，只要美元貶值趨勢不停止，黃金的價格恐怕欲小不易。

雖然看好黃金的多頭走勢，各種持有黃金方式之間，仍有風險高低的區別。

例如，風險程度最高者，是直接投資黃金探勘企業的股票，再來才是投資黃金生產商與買進實體黃金。道理很簡單，假使買對了股票，獲利很可能遠超越其他兩者，「但是一旦買錯股票，卻有機會讓你賠個精光。」麥嘉華說。相對地，實體黃金就沒有這樣的問題。

金價不斷創新高，但麥嘉華認為值得注意的是，其他貴金屬並未出現如同黃金這樣的盛況，甚至沒有超過○八年的高點。舉例來說，鈀在今年表現突出，不過相較於去年仍低於高峰，因此他分析：「貴金屬價格將會繼續上漲，尤其在經歷劇烈跌幅後，市場仍會走下去。」

除了黃金，麥嘉華還看好白銀。「（商品）在經歷長期低迷價位後，容易吸引新資金投入，因此總是會帶來強勁的收益。」麥嘉華觀察，白銀價格在一九八九年至二○○一年間長期築底；加上原物料不像股票，價格沒有跌至一文不值的風險，因此他建議對貴金屬有強烈興趣，並以資本利得為首要目標的投資人，可以在虎年考慮投資白銀。

「我自己以保值為主要投資目標，所以還是會維持實體黃金的部位。」手上分別有實體黃金及部分金礦業股票的麥嘉華提醒，投資人對金礦業股票態度可別過度樂觀。

在他看來，○九年雖有難得的賺錢機會，但主因是年初市場超賣的影響，「在二○一○年，我想努力保住手中資金，比把目標放在賺進大把鈔票來得重要多了。」

對明年股市同樣審慎的，還有前花旗集團董事總經理及首席分析師楊應超。

今年初，楊應超曾準確預言產業基本面在第二季落底後，股價領先反彈；面板廠將彼此整併，以及企業出現下市潮。如今股市大幅反彈、基本面確定觸底，楊應超提醒，雖然對未來仍可樂觀看待，但受到耶誕假期業績不明的影響，明年初投資人必須小心股市出現獲利了結帶來的賣壓修正

（本文轉載自《今周刊》678期，更多精采文章請見《今周刊》）