基金四王者  剖析股、債、匯市布局

曾有人說，基金績效就像參加鐵人三項競賽，游泳、自行車、短程馬拉松各擅勝場。叫善泳者去跑馬拉松可能較吃力，身為投資人的你，判斷出今年要「比」什麼項目，至為關鍵。

站在巨人的肩膀上，才有機會看得更高更遠。本屆「金鑽獎」共有八十四檔境內外基金獲獎，其中有三檔基金，不僅拿下彭博（Bloomberg）評選下的三年期與五年期績效第一名，同時，現階段也分別獲得理柏（Lipper）、晨星（MorningStar）等基金評比公司給予最高評級的肯定。

這三檔基金分別為富蘭克林坦伯頓全球債券基金、永豐中小基金、富達日本潛力優勢基金。其中，富蘭克林坦伯頓全球債券基金已經連續兩年拿下「金鑽獎」全球市場型債券基金三年期、五年期以及十年期的第一名，說它是「常勝王」當之無愧。

永豐中小基金在中小型股價格波動大，賺多賠也多的變動環境中，還能同步拿下今年「金鑽獎」三年期與五年期績效第一名，這位「衝浪王」的經理人如何研判今年台股高低點轉折？我們請到它的新舵手率先預告行情。

此外，當新興市場投資熱度不減，而經濟動能卻已失落十餘年的日本，今年有機會因為日股價值被海外投資人低估，以及亞洲區域內經貿活動增溫而受惠，過去五年展現強勁抗跌力道的「抗跌王」富達日本潛力優勢基金經理人認為，可擇優布局中小型股。

上述的三檔基金都是由基金經理人直接幫投資人挑選股票、債券、貨幣等資產，倘若投資人想投資共同基金，國內有一千多檔基金，投資人若選基金，也可透過專家替你挑選。這種投資共同基金的基金，又叫組合型基金。

今年的境內組合基金共有五檔獲得「金鑽獎」，績效都一流，但投資的受益人數有別，本刊邀請擁有最多人投資的「人氣王」保德信新興趨勢組合基金的經理人，剖析第二季可布局哪些基金，讓你贏在起跑點，投資不輸人。

常勝王》哈森泰博／轉持短債、加碼新興亞幣

債券價格與利率成反比，隨著景氣回溫，部分國家緊縮貨幣政策，債券型基金是否沒得玩了？有「債券小天王」之稱的麥可．哈森泰博(Michael Hasenstab)正透過把長天期公債換成短天期公債，以及加碼有升值空間的貨幣，雙管齊下因應新的經濟情勢。

哈森泰博除了擔任富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人，另也是強勢貨幣、新興國家固定收益等基金的經理人，年僅三十七歲，目前合計掌管基金規模達六五○億美元，是當前最被看好的下一位債券天王。

哈森泰博表示，全球債券基金的收益來自三大塊：利息收入、資本利得與匯兌收益。為了避免景氣回溫下的資本損失，會鎖定部分利率水準已經達到當地歷史低點的國家，搶先一步「砍光」這些國家的債券部位，例如：美國國庫券、英國金邊債券與日本公債，歐元區也僅剩零星部位。

二○○八年金融風暴期間，哈森泰博大舉加碼「長天期」的韓國公債(一七年到期)，但自○九年下半年開始，他則逐漸轉換到三年期的公債，以提前因應逐步遠離的金融危機。

長天期債券的存續期長，持券風險高；相較之下，短天期債券短期價格波動大，操作彈性較高。以去年十月為例，韓國三年期公債殖利率曾上揚到四．五％水準，過度反映對升息的預期，連帶投資價值浮現。

在這樣的調整動作下，富蘭克林坦伯頓全球債券基金自去年六月起，持有債券部位的平均存續期間已逐月下調，去年五月底時是五．八年，今年一月底時已縮短到三．九三年。

儘管新興市場國家較已開發市場國家承受更大升息壓力，但各國經濟情況差異大，部分國家的債券利率仍有下修空間。以巴西為例，因財政及經濟基本面穩健，市場對巴西公債所要求的風險溢酬仍處向下收斂趨勢。

印尼也是，該國政府成功安度金融危機，政府負債占ＧＤＰ（國內生產毛額）比重已逐漸縮減中。

哈森泰博認為，巴西與印尼的公債殖利率今年底或明年初都還有下修空間，有機會賺取資本利得。

隨著各國逐漸展開復甦步伐，債券投資光靠利息收入可能不敵升息壓力下的資本損失，賺取匯兌收益在哈森泰博的操盤策略中角色日趨重要，他看好新興亞洲國家的貨幣升值潛能。

標的物包括：韓元、印度盧比、馬幣、印尼盾，至於上周引爆中美口水戰的人民幣匯率，哈森泰博認為，人民幣對美元未來十二到十八個月有三％到七％的升值空間

（本文轉載自《今周刊》692期，更多精采文章請見《今周刊》）