南歐債信危機  投資關鍵十問

希臘主權債信危機衝擊全球股匯市與商品市場，面對這不確定的十字路口，投資人該何去何從？《今周刊》邀請十位專家針對十大關鍵問題進行全方位剖析。

希臘債信危機打亂了全球景氣復甦的步調，更為歐洲地區經濟前景蒙上了一層陰影。

經濟與財經專家均指出，歐洲經濟前景暗淡，歐股在上一波全球股市中表現弱勢，應該大幅減碼。而歐洲帶來的不確定性，也為全球經濟埋下變數，對原物料期貨也應開始保守看待。相對歐股、歐元的弱勢，新興亞洲與新興市場債券將更能吸引資金目光，有利其後市。

歐洲股票型基金應大幅減碼／基本面仍強  東歐基金可續抱

Ｑ1歐洲股票型基金該不該賣？還能否長期投資？

南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中：歐洲股票型基金，按區域來分有兩大塊：第一是以德、法、英為主的先進歐洲國家基金，第二則是以俄羅斯為主的東歐基金。受到希臘債信危機衝擊，加上德、法、英皆是「歐豬五國」國債的主要債權人，受到這次危機的衝擊很大。再者，南歐國家未來可能陸續實施財政緊縮方案，勢必拖累其經濟成長。從三年的長期投資角度而言，無論先進歐洲股票基金或歐洲股票基金(以德、法、英為主)，皆應大幅減碼，想搶反彈的難度也很高，最好不要輕易嘗試。儘管歐盟已祭出一兆美元救市基金方案，但歐洲政府高負債的結構性問題並沒有獲得絲毫解決，因此，前景不宜看得太樂觀。至於東歐基金，因為經濟成長速度快，基本面也較好，仍可續抱。

勿再以不變應萬變／找出總經指標與市場間脈動的規律

Ｑ2金融危機似乎越來越頻繁，投資節奏或方法上該如何調整？

基金達人王仲麟(《對不起我贏了，掌握總經點石成金》一書作者)：未來的財經世界將會更加難以捉摸，原本以不變應萬變的心態必須改變。進行每一次投資決策時，要有所本。

我認為，總體經濟指標是最客觀的數字。試著找出總體經濟指標與市場間的脈動，找到規律後確實執行。問題是，每一種指標如果用太久，會引來其他人效法，「羊群效應」下反而會使指標失效（註：他原本是用景氣對策燈號作為進出依據）。

所以，財經知識與功力要能與日俱進，如果掌握到這種訣竅，頻繁的金融危機或景氣循環是縮小的「新常態」，反而代表更多的發財機會。我認為，未來單筆投資基金的難度更高，最好的因應方式是採定期定額的方式，較為穩當。

外匯禿鷹覬覦  市場看壞歐元／歐元兌美元續貶  但不致跌至一比一

Ｑ3歐元會不會持續暴跌，甚至跌成兌美元一比一？

台大經濟系副教授李顯峰：歐元自一九九九年一月一日問世以來，兌美元最低曾經貶至一歐元兌○．八四美元；至於歐元兌美元的歷史最高價位，則出現在美國次貸風暴爆發時(二○○八年)的一歐元兌一．六美元。過去短短半年來，歐元兌美元劇貶一三％至一歐元兌一．三美元，加上外匯禿鷹伺機興風作浪，令市場對於歐元的前景更顯悲觀。

希臘債務危機已經相當程度反映在歐元的匯價上，西班牙、葡萄牙、愛爾蘭以及義大利是否會步上希臘後塵，爆發債務危機，才是歐元匯率持續走弱的壓力所在，也是禿鷹最喜愛炒作的話題。

我認為，市場與媒體把西班牙與希臘相提並論是有欠公允的。西班牙不僅工業底子比希臘強太多，最重要的，西班牙企業在拉丁美洲扎根極深，可說是這幾年拉丁美洲經濟快速崛起的最大受惠者。此外，西班牙擁有資產實力最雄厚的銀行（編按：西班牙銀行業次貸資產較少，更多地向以拉美為主的新興市場國家拓展業務，避免國內經濟下滑造成的不利影響），金融體質相當堅強，面對危機的處理實力不容小覷。況且西班牙的政府總債務占ＧＤＰ（國內生產毛額）比重為五三．二％，並不算是嚴重，還能夠達到歐盟的標準，因此西班牙爆發債務危機的機率很低。

義大利的工業與時尚產業競爭力有目共睹，政府總債務占ＧＤＰ比重的確偏高，達一一五％，屬於高負債國家，但如與日本的二○○％比較，情況看來又沒那麼糟。愛爾蘭一度因歐盟補貼，發展高科技與生化醫療產業而輝煌過一段時間，而歐盟降低補貼也令愛爾蘭經濟受到打擊；但愛爾蘭政府把企業營所稅降至全球最低，大力進行改革，我認為這個國家還是有希望的。

我比較擔心的是葡萄牙，假使葡萄牙真的出事，不僅歐盟，與它關係密切的巴西也可能伸出援手。再者，葡萄牙經濟規模比希臘還小，債務問題嚴重性也遠不如希臘，衝擊性應可在歐盟的控制範圍內。

二○一一年下半年，歐洲央行總裁即將改選，由德國人出任的呼聲很高。德國央行一向具有超然獨立的傳統，不像法國央行一向是聽執政者的話，如果由德國接掌歐洲央行，將會對歐元匯價大有裨益。總歸來說，我認為除希臘外，其他「歐豬」國家，特別是西班牙與義大利出事機率不大，歐元有續貶壓力，但歐元兌美元應不致跌至一比一

（本文轉載自《今周刊》699期，更多精采文章請見《今周刊》）