文．楚狂人

將近年底聖誕假期，為了降低不確定性，外資和法人開始減碼多單，甚至大額交易人還加碼空單，從盤面上來看金融和電子都不強，導致指數被一起往下拉。

這幾天台股期權籌碼開始偏空，大額交易人跟外資都對於年底的行情變得比較保守，我們來看一下變化。

從上週五(十六日)開始前五大、前十大、前五特定法人、前十特定法人都是大幅減碼淨多單。

尤其是當我們把多空單分開看，我們發現大額交易人不只是減少多單，還在加碼空單，為什麼要分開看呢？因為加減碼多單空單的意義是不同的。

加減碼多單空單 意義不相同

加碼多單看漲，減碼多單看不漲，加碼空單看跌，減碼空單看不跌。

這有點像選擇權的BC、SC、BP、SP一樣，所以如果你可以的話，儘量分開看，同樣是淨多單減少五千口，多單減少四千口，空單增加一千口，跟多單減少一千口，空單增加四千口的涵義不同。

現在我們知道要怎麼分開看以後，我們發現這幾天大額交易人除了減少多單，還有加碼空單，所以大額交易人不只是看不漲，還看跌。

近月遠月一起看 小心反向被軋空

另外一點，觀察大額交易人期貨留倉，儘可能看所有契約，近月契約搭配著看，因為有時候近月契約淨多單減碼，你以為大額交易人開始看空，結果沒想到他們只是換倉而已，把近月的多單平倉，重新建倉遠月的多單倉位，如果你只看近月，想說前五大交易人，前十大交易人都看空作空，我有什麼好怕的，隔天開盤就去放空，很可能被軋到死。

外資呢？外資主要是大幅減碼多單，主要是看不漲，但是也還沒到整個翻空的地步。

三點看清轉空原因

為什麼外資跟大額交易人會現在突然由多轉空？

有三個原因：

一、美股道瓊指數已經連續漲很多了，從十一月初到現在已經漲了11％，如果開始修正，就算是強勢修正0.382，那也是800點，如果台股跟跌，那就是3、400點，之後會不會上再說，如果你是做指數期貨這種高槓桿商品或是反向ETF，被套就很痛，可以不要被套就不要被套。

二、年底外資放假去，從耶誕節到跨年，最後這兩個禮拜的成交量通常都會降低很多，外資不在誰買權值股？權值股不漲，指數就很難漲，對外資來說抱著期貨多單等於是增加不確定性。

三、這波上漲都是靠金融股，現在金融漲多了，電子還卡在季線下面，如果電子股沒能順利接棒，等金融股一休息就整個大盤會跟著往下，對台股來說，大概也就只有電子跟金融是兩個佔指數權重的族群，其他都是零散股票，如果電子股跟金融股都往下，指數一定往下，期貨多單轉空單也就很順理成章。

店頭獨撐 選股仍有可為

看一下店頭指數，店頭指數比大盤強不少，還在續漲，而且不受台積電走弱影響，目前看起來還是可以偏多操作，也就是逢回買進。

所以從這幾個原因來看，大盤指數上漲有限，沒有之前這麼樂觀，但也還沒到全面偏空的階段，如果全面偏空，選股就不重要了，因為好股壞股都跌，現在是個別股票表現會差很多，而且要提醒你，外資不在家量縮的情況，越是要大量才能拉抬的權值股越難漲，中小型股票只要有人炒就可以漲的會比較有行情，依然是選股最重要，如果你實在不會選股，那起碼要避開權值股。