文．蕭春源

歐美股市自七月以來表現不甚理想，英國、法國、德國股市都破季線，美國高科技股也面臨季線保衛戰，走勢偏弱的原因跟全球央行將開始緊縮貨幣有關。自從歐債危機後，這麼多年的貨幣寬鬆政策至今，全球五大央行中，美國、加拿大、英國及歐洲等央行都開始有緊縮貨幣政策的言論，股市是錢堆積出來的，當未來進入升息循環時，就是股市高檔回檔的訊號。

而台股在M1B與M2出現死亡交叉資金面跟不上萬點的腳步，進入七月份以來，指數來到10500點後衝高的空間並不大。

歐美央行準備緊縮貨幣

因為根據七月六日美國聯準會(FED)會議紀錄透露，最快可能從九月就開始縮表，十二月有機會升息，而日前公布的歐洲央行(ECB)六月會議紀錄亦顯示，決策官員討論到不再擴大購債計畫，亦即為量化寬鬆退場預作準備。

當歐美央行都為緊縮貨幣做準備時，市場資金將會抽回，從歐美股市高點不再就可看出資金緊縮對股市的影響。美國勞動部七月七日公布六月非農就業人數增加22.2萬人，大幅超過市場預估的17.8萬人，消息一出雖然使得美股出現反彈，但這份報告的涵義是美國市場預期FED可能在九月宣告縮減資產負債表，十二月可能升息的時間點，以及明年可能再升息三次，將會如期舉行。

這將會影響到全球匯率的變化，美國既然縮表與升息的議題有機會如期進行，那麼美元走強是可以確定的，因此新台幣匯率七月上旬已經出現貶值創兩個月新低，若是美元在此時走強，那麼新台幣貶值的壓力將會更重，所以要預防台股資金面會有疑慮，因為當新台幣貶值直接影響到的就是外資的動向，外資的匯損也會加大，所以匯率會是決定七月中下旬台股變化的關鍵。

月線下壓 多頭回檔訊號

主要是匯率又牽扯到外資操作，截至七月上旬外資在台指期多單只剩下四萬口出頭，當外資多單正式跌破四萬口時，加上外資在選擇權的空單已經悄悄累積到十五萬口，這也說明外資看空台股的賣壓已經開始浮現。

當外資偏空方操作時主要是針對權值股，而權值股又嚴重影響到指數的走勢，所以就台股技術面來看，指數若是回補六月十九日的缺口10250點，當缺口回補也正式宣告台股的短期頭部是確定的。

而且就均線的角度來看，月均線從七月中開始將會往高成本區扣抵，這將使得月線有機會出現下壓的走勢，當月線也出現下壓時，指數的壓力將會更重，也是多頭回檔的訊號。

股價盤頭恐補跌 認售權證避險

基於以上縮表、匯率、外資、技術面等因素來看操作策略，若接下來台股跌破月線，說明套牢籌碼已經浮現，跌下來的刀子不要接。至於仍是滿手多單的投資朋友，則要有風險意識，不要讓持股的損失擴大。但很多投資朋友沒有放空的習慣，該如何保護手中的多單呢？

這一點我們上期也說明可利用權證來作空頭避險的觀念，投資朋友此時不妨留意手中持股是否有認售權證，可以藉由買進認售權證，以權證的獲利來掩護現股的下跌，就不會因為習慣做多個股而在盤勢不穩定時遭受損失。本期介紹兩檔盤頭有補跌壓力的股票，在股價高檔出現修正時，可以利用認售權證作為避險的工具。