文．曾志翔

所謂「超值」，指的是一檔股票進入有價值的買點，「超跌」指的是技術面的跌深，而後出現的僅是跌深反彈。兩者之間有很大的不同，但大多數投資人往往只看到超跌卻看不到是否已經超值，所以常常變成搶進之後一兩天內有所反彈，但反彈之後卻還繼續破底創新低，因為只是單純的超跌而非超值。

當然有那種是超跌也超值的股票，這種往往是接下來的飆股，所以能仔細分辨超跌且超值的股票，對未來獲利絕對有幫助。

以近期盤勢來說，隨著本波外資流出，很多個股呈現下殺修正走勢，跌幅都不算小，跌逾30％以上的比比皆是。但股價跌深不代表買點浮現，換言之就是不代表低點已現，正所謂空方趨勢股，低點一波比一波還低，而這種空方趨勢股往往都是基本面出了問題，以華星光(4979)為例，用技術分析來說，就是一波漲到底。

參考附圖，華星光股價可以從40元漲到90元，更可以從90元跌到現在26元，標準的一波漲到底，再一波跌到底。觀察其EPS，可以從2014年第三季的0.74元暴衝到去年第三季的2.46元，更可以從今年第一季的1.35元到第三季的-1.41元。

華星光盤底不成反成頭

面對這種空方趨勢股的操作，絕對不是用過去的獲利算它現在的本益比，更不是看它盤整就進場。華星光今年六到八月在50元盤整了近三個月，結果盤底不成反成頭，直到現在變成不到30元，當時很多人認為從90元跌到50元已經超跌，應該跌夠了吧?!現在回過頭來看，那樣的決策可說是相當不明智，因為當時50元的華星光並不能說是超值，只能說是超跌而進入整理。

要清楚分辦超值還是超跌，還是要從華星光過去獲利的主因來分析，去年華星光受惠中國在推寬帶中國、光纖到府，帶動營收暴衝、股價暴漲，之後就是一路下跌，股價與獲利表現完全說明了「中國模式」。

所謂中國模式簡言之就是「一窩蜂」，就像中國的大媽，幾年前一窩蜂衝去買黃金，又一窩蜂退出；就像中國的股市，兩年間從二千點衝到五千點，兩年後跟死魚一樣；就像中國的匯市，可以一路升值，更可以一路貶值。這就是中國，徹底執行政策，執行完之後就沒事做。

光通訊族群現在會這麼慘，就是因為中國模式，未來是否會再起，就要看中國政策是否又再一次啟動新一輪的相關政策，若能，我們才能說現在華星光的股價已經超值可以買，否則都是玩玩籌碼戰的超跌。

那麼現在盤面是否有超跌又超值的股票？

以潤泰全(2915)為例，今年前三季EPS 5.5元，目前股價不到55元，單純以前三季獲利來算，本益比不到十倍，而以潤泰全經營的穩定度而言，第四季要虧錢還真不容易。

潤泰全本益比低 營運穩定

會構成潤泰全目前本益比偏低原因有二，一是投資中裕、浩鼎造成的風波，二是先前投資南山人壽拖累獲利。但仔細看第三季財報，在認列投資損失以及南山人壽的獲利後，EPS仍有5.5元；而第四季到明年農曆年前進入傳統消費內需旺季，在中國大潤發獲利貢獻之下，EPS可望進一步提高；加上深港通即將開放，可望進一步帶動其在香港掛牌子公司高鑫零售股價。

試問，過去從68元跌到現在不到55元的潤泰全，您認為目前股價到底是超跌還是超值？