利空測底是買點     季末基本面漸勝出

近期的政治利空與二月營運淡季，在股市形成政治面與基本面的雙重測底，但以第二季電子業接單情況以及去年的低比較基期來估算，第二季多頭仍具備再度挑戰新高的實力。因此三月利空測底時，正是拉回佈局的良機，第二季將有高點可期。

三月開始，政治利空將逐漸淡化，而二月農曆年營業天數減少造成的營收與獲利減退，亦只會影響到中旬，接著就會開始反應第二季淡季不淡的利基，與去年低比較基期下的高度年獲利成長利多，預期第一季末，基本面優勢將逐漸勝出，第二季可望帶領指數突破盤局，再度挑戰新高。因此，三月可逢低佈局第二季淡季不淡且獲利佳的電子股，如封測、面板、NB、LED、消費性電子等相關族群。

外銷訂單表現優異    三月營運恢復正常

從總體經濟面的外銷訂單接單金額來看，去年第三季以來的年成長率都維持在二O%左右的高成長，就連今年一月，雖然受到農曆年長假從一月開始(去年則是二月才開始)的影響，但今年一月的外銷訂單接單金額仍有二二一‧O九億美元，亦較去年成長二O‧O一%，且表現較佳的仍是資訊與通訊類產品。

受到外銷成長的帶動，上市櫃公司的獲利都出現明顯成長，且在去年第四季達到初步的高峰。所以今年第一季的前兩個月，分別受到農曆年長假出現跨月，與二月營業天數較少的影響，營收與獲利當然會比去年第四季的高峰明顯減退，這是目前股市出現整理的基本面因素，但若與去年第一季相比，今年第一季的年成長率仍十分可觀，此點會於四月公佈第一季財報時，就會開始反應利多效應。

第一季除了營業天數較少外，電子業調整春節庫存的動作，亦是造成第一季淡季效應的原因，不過傳統的第二季淡季效應，今年卻會出現淡季不淡，因為從整體的接單情況來看，包括新產品效應如雙核心、Viiv，與需求成長如世足賽帶動液晶電視需求等，以及營運嫁動率的提高可明顯降低成本來應付降價壓力並提高毛利，例如面板在去年第四季跌價中，毛利反而提高，就是一個很好的例子。

其他如消費性電子，因去年第四季的聖誕節旺季表現太好，第一季進入調整期是非常正常的事，經過第一季的調整後，第二季需求就可恢復正常，成為第二季淡季不淡的助力。

第二季的淡季不淡獲利除了可較第一季的淡季出現明顯成長外，因去年景氣從第三季明顯成長，第二季的比較基期仍低，所以今年第二季的獲利年成長率會相當可觀，一些獲利較佳的公司，獲利年成長率均可出現八成以上的佳績，超過一倍者亦不在少數，這些都是刺激第二季股市脫離盤整，甚至再度挑戰新高的背後推動力量...

【詳細的精彩內容請參閱第149期錢潮周刊02-66328833】