受到卡債風暴衝擊，國內不少銀行面臨資本適足率不足問題，被迫要引進外資挹注資金活水，外資成了逢低進場大撿便宜貨的最大贏家。不過，外資百百種，到底外資大買國內銀行的葫蘆裡，賣的是什麼藥呢？

四月二十日，金管會副主委呂東英在立法院一句「有一家銀行增資困難」，震驚金融業，也是這次消金風暴中，首次從金管會官員口中證實，國內有銀行可能面臨高度經營風險。

更早之前，一位不願具名的金管會委員私下坦承，「連台新金這種好銀行，這次新橋入股的股利都高達六．五％，就知道台灣銀行這次卡債風波，引爆的外資入股，價格有多優惠。」

銀行結洋親家  便宜賣

一位不願具名的外資研究員更露骨地說，台新金這次特別股設計還只是「友情價」，其他銀行簡直是「跳樓大拍賣」，有好幾家銀行甚至是「派人到國外飛來飛去，拿著財報找不到買主」，十足「買方市場」。

所以許多「聞樓梯響」多時的案子，都在近期宣告定案，甚至讓出經營權，包括談了至少二年的美商奇異，也在最近宣布入股二四．九％，一口氣成為萬泰銀最大股東。另外，如無意外，也是談了多時的遠東銀與匯豐銀行，也會在近期內拍板，這兩個案子「緣起」雖然不是卡債，但戀愛多時，兩造互有情意，就是在價格上遲遲達不到共識，卡債的一擊，終於讓賣方軟化，牽成姻緣。

也有一些之前的外資股東關係生變，最新的消息顯示，與寶華銀行多元合作，既買寶華的不良債權（NPL），同時也是寶華的外資大股東的通用集團，合作計畫可能有變。寶華銀行董事長鄭西園語帶保留表示，「計畫生變，但今年內寶華將啟動第三波的財務改造計畫，會引進比通用更好的外資大股東」。

一位受卡債衝擊較小的大型金控財務長說，這波外資入股的指標台新金，算是國內銀行的前段班，這次要不是短短時間內，台新連吞兩顆毒藥丸——彰銀和卡債，吳東亮絕對不用向新橋「示好」到這種程度，台新的特別股不只股利高，而且每股價格只有十八元，又沒有到期贖回限制，是成色十足的「股」，難怪新橋入股之後，日本野村也強力要求要插一腳。

擺脫「卡債」  等待外資救贖

而二線的萬泰銀、遠東銀至少也有三分姿色，「拿喬」多時，也在卡債面前低頭；其他一些老早就是「問題學生」的後段班，包括中華銀、東企、花企其實早就都應該增資，但這次卡債還是「最後一根稻草」。

事實上，從去年下半年開始掀起的卡債風波，延燒至今，全國銀行打呆金額已經破千億元大關。根據外資金融研究員私下實際的計算方式，現金卡呆帳五成，信用卡則依每家銀行徵信落實程度有別，從一成五到二成不等，如果按照這個比率，保守估計，國銀恐怕還有千億元的呆帳要打。一位民營大型金控財務長語帶保留地說，「金融股離底部還有一段距離」。

為了安全走過這波卡債風暴，有外資的投資銀行業者預言：今年將是台灣金融業的資本重組年。目前看來，這個預言成真的可能性相當高，除了已經昭告天下的台新金、玉山金、萬泰銀之外，幾乎已經談定、隨時可能公布喜訊的，還有遠銀與匯豐、日盛金與日本新生銀行、中華銀與神祕外資等，當然也有還在霧裡看花的花企、寶華銀等。

另外，也有另闢管道者，例如中信銀發行三百億元特別股，其中，美商雷曼兄弟認走一百三十二億元，在短期內就包裹在其他證券化商品中轉手賣掉的特殊外資入股模式。

如果這波外資資金湧進，比照南韓模式，協助台灣金融業走出卡債風暴，不啻功德一件。

但回過頭來看，這件「功德」中，向來算盤撥得精的外資，在風暴中用很好的價錢，可能已經買走台灣銀行一成到一成五的股權，既是逢低承接，又能兼做大中華區的布局，無論投資或是策略布局，一兼二顧。

對台灣銀行業者而言，外資是載舟還是覆舟，就看銀行各自造化。在大打呆帳、需錢孔急的當下，眼前外資資金可以解決燃眉之急，肯定是「大補丸」，但長期究竟是救命良藥？還是吃了會上癮、沒了會要命的安毒？台新金控財務長賴昭吟說，如果可以善用外資技術、借重金融商品的創新能力，長期也未必就是利空。

外資現形  引狼入室？

只不過，外資百百種，目的不同，介入手法也不同。目前為止，「入侵」台灣金融業的外資中，大致可分三大類，一是以獲利為前提，最長三到五年內就要把錢抽回的私募基金，這種資金通常帶著專業技術前來，有扭轉營運的能力，包括這次台新引進的新橋、淡馬錫投資玉山金，或者之前不少湧進南韓金融業的外資都是。

另一則是衝著經營權而來，至少也要進入董事會參與經營，不是現在至少也是未來，將拿下經營大權的資金，例如這次奇異進軍萬泰、即將宣布的匯豐與遠銀、日本新生銀行與日盛金都是這類型。

另外還有一種「身分不明、來歷不明」的藏鏡人外資，這種外資通常打著私募基金的名號入股，帶著幾分神祕色彩，無論基金結構、投資目的，外界都很難一窺堂奧。這次資金到底已經進來多少部位始終交代不清的花企，引進的Nassau Inn Investments Limite，以及「入股條件已經說得很清楚，卻始終不見外資現身」的中華銀，都有點這種味道。

當然，在尊重市場機制的大原則下，也符合「只要錢進來」的市場期待，外資無論以何種目的切入台灣金融業，金管會大致不會有所刁難。不過，日子一久，這些三頭六臂的外資會變形成何種形狀，對公司營運是加分？減分？恐怕也只能「尊重市場機制」，投資人可得睜大眼睛看清楚了。

國內銀行國際化　外資成敲門磚

外資資金一波波湧進台灣金融業，有的開大門、走大道，有的躲躲藏藏彷彿見不得光，到底這波台灣金融業股權大地震，對台灣金融業長期影響是正是負？金管會委員林忠正說，綜觀全局，「外資股東一定會積極push經營團隊努力去賺錢，對所有股東都是好事」；但就個案而論，林忠正說，「純屬市場行為，你管人家？」

站在主管機關的立場，林忠正表示，短期而言，銀行不管何種原因受傷，能夠注入新的活水（資金），當然是「好事一樁」，金管會「樂觀其成」；長期而言，外資入股，是國內金融業國際化的一部分，其實不用過度擔心。

舉個例子，歐洲最大銀行德意志銀行（Deutsche Bank）最大股東不是德國人，也不是歐洲人，而是北美加拿大集團，德國從來也沒有人在意過這個問題。林忠正說，在商場的談判桌上討論「民族性」是沒有用的，尤其金融業，本來就應該是高度國際化的行業，國際化也是國內金融業最欠缺的一塊，最近總算大門慢慢開啟，當然是好事。

林忠正強調，其實這波外資入股風潮的啟動，未必和卡債有高度相關，例如萬泰銀和奇異的合作，至少就談了二年，說是卡債讓外資大力買入國內銀行，有點牽強。

而金管會的角色，只是監管，只要金融業不要被單一外資股東壟斷到一定比重，其他都是市場機制的部分，管他外資還是內資，「只要有資（錢）進來就好」。

如果真有一點點私心，林忠正說，金管會積極努力開放銀行到對岸設立分行，但在現行法令下還是窒礙難行。如果透過這波外資入股，未來，雖然國銀的錢還是過不去，但起碼可以繞道合作的外資股東，讓「人」先過去嗅嗅市場，也是一種變通的辦法，對台灣金融業，都是學習。

（更多精采內容，詳見《今周刊》第488期）