台灣紡織業者終於否極泰來，尤其中國降低退稅比率，更減緩來自中國企業的競爭壓力，今年第一季財報出爐，約三分之二的公司呈現獲利狀態。只要中國需求持續暢旺，配合帳上豐厚的土地資產，紡織股逢拉回仍可留意。

八月六日，台股在美國次級房貸風暴再次擴大的影響下，二度測試季線支撐，收盤大跌一一六．○九點，九千點關卡再次失守，其中生技類股因本夢比破碎，跌停家數高達十多家，然而力麗、力鵬、南紡、集盛、聚隆、本盟等紡織個股，卻逆勢走高，成為台面上惹人側目的族群，如果攤開Ｋ線圖走勢觀察，力麗、力鵬（還原除權價格）股價更是領先大盤創下波段新高，背後意義耐人尋味。

事實上，在北京奧運商機帶動、中國人民需求拉升，以及過去幾年不景氣，紡織產能新增有限，台灣的紡織業者正開始否極泰來，從夕陽蛻變成朝陽，尤其在大陸降低退稅比率，更讓台灣業者減緩受中國企業競爭的壓力。今年第一季財報出爐，約三分之二的公司已呈現獲利狀態，而第二季數字雖然仍在會計師查核中，但以自結數觀察，不少公司繳出亮麗的成績單。

像南紡自行結算上半年稅前盈餘十二．四六億元，較去年同期一．三二億元成長九四四％，而換算每股稅前盈利約○．八四元，亦較去年同期○．○六元大幅改善；而聚酯加工絲（DTY）大廠聯發紡織，上半年整體獲利約二．四一億元，每股稅前盈利為○．八一元，和去年半年報每股虧損○．○一元相比，營運簡直天壤之別。

M.A資產管理公司執行長陳冠融指出，尼龍和聚酯等紡織族群近年來均從谷底翻身，雖然力道溫和，但只要大陸需求持續暢旺，配合帳上豐厚的土地資產，紡織股逢拉回仍可留意。

族群一：本業競爭力升級
以聚陽、南緯、儒鴻為代表

紡織股雖然春天再次降臨，但以各公司發展的趨勢來看，大致可畫分為三大族群。一是力守本業，透過研發或海外設廠等方式提升自身的競爭力，例如儒鴻、年興、台南企業、南緯、聚陽、力麗力鵬集團、聯發、集盛等。儒鴻董事長洪鎮海就特別重視研發，該公司負責研發和設計的員工，每年以二至三個名額的速度在增加，且必須在各部門都歷練過才夠資格加入，洪鎮海不客氣地指出，「在台灣都無法活下去，而單純靠海外設廠降低成本的企業，是無法長久的。」

而七月底股價一度突破百元大關的成衣大廠聚陽，其生產基地早已遍及中國、越南、印尼、菲律賓和柬埔寨等地，主要客戶為美國零售品牌企業，在成本有效控制和人力低廉的利多因素下，聚陽上半年獲利十分搶眼，每股稅前盈利高達六．○五元，較去年同期大幅成長六三％。

隨著公司逐步從OEM走向ODM，同時感受光靠代工成長有限，聚陽也開始專注在設計能力的培養，並開始自創品牌。自去年推出pica pica後，七月底聚陽又發表另一個新品牌「潘朵拉的甜蜜衣櫥」，董事長周理平希望能以一年推出一個品牌的企圖心，讓聚陽的成長動力不虞匱乏。

本業獲利穩定的，還有另一家成衣企業南緯，其過去三年有兩年現金股利均維持一元以上水準，殖利率約六％。南緯目前正積極擴充史瓦濟蘭廠的規模，包括五座成衣廠、一個紡紗廠、針織廠、染整廠及廢水處理廠，隨著產能開出，獲利也開始水漲船高。據了解，史瓦濟蘭廠的訂單已排到明年，下半年的營運值得期待。

紡織股中在本業大放異彩且完成一貫化作業的，莫過於由董事長郭紹儀所領軍的力麗力鵬集團。受惠購料成本下降，以及奧運商機，加上人民幣升值和品質要求，力麗的主要產品加工絲，以及力鵬的尼龍粒，其相關需求均居高不下，即使新產能不斷開出，但郭紹儀認為，中國龐大的內需足以消化，對公司營運後勢極具信心。

族群二：活用土地資產
以南紡、廣豐、新紡為代表

第二個族群，則是活用資產，為公司挹注新的資金動能，同時找尋新的出口。由於早期在六○年代，紡織是台灣創匯的最大產業，許多上市櫃公司大手筆買地擴廠，如今時過境遷，在台幣升值和人力成本高昂的驅動下，紛紛移往中國、越南，使得原本的廠房變成閒置資產，在土地愈來愈稀少的條件下，這些荒廢許久的資產搖身一變成為黃金，不但可適時處分活絡公司的營運資金，更有公司因此轉型為營建管理公司，如名軒、廣豐、福纖等。

目前帳上土地開始進入實質開發階段，台南紡織算是最積極的上市櫃公司之一，其總廠四萬坪土地已計畫變更為商業用地，此外，五．四萬坪的仁德廠，雖然現在仍屬工業區，但因鄰近高鐵，未來也有機會轉型為商業區使用，在兩大土地資產的加持下，只要一切順利，未來十年南紡都會有業外收益。廣豐也是和南紡類似的情況，其桃園八德廠約四．七萬坪土地正式動土，準備興建觀光飯店和住宅區，公司估計，未來三年將陸續有開發利益入帳。

值得一提的是，坐擁土林廠和桃園廠合計約三．五萬坪土地的新紡，也是紡織股重量級的資產代表，尤其士林廠，董事長吳東賢已表示周邊土地均已完成收購，細部計畫則等待台北市政府審核。不過據知情人士表示，新紡內部幕僚已呈案不排除以直接出售方式處理，主要是考量房地產景氣未來的不確定性，相關具體方案最慢將在年底前會有結果。

族群三：轉投資母以子貴
以福懋、新纖為代表

最後一個族群，則是母以子貴，除了本業維持一定水準外，轉投資的金雞母對母公司的股價具加分效果，而最具代表性的則是台塑集團旗下的福懋，以及新纖。

福懋今年業外的最大題材，是其持股近七成的福懋科技，目前在興櫃已攀登到九十元附近，帶動福懋日前股價一度衝到四十二．九元，為十六年以來的最高紀錄。由於福懋科準備申請上市，按規定福懋已在第二季釋出五．五萬張的股票，處分利益高達三十四．五七億元，使得福懋上半年累計稅前盈餘為四六億元，每股稅前盈利為二．七四元。

此外，福懋第三季將認列持股三．八％的台塑化，以及七．一六％的南科等轉投資公司的現金股利，單季的現金股利收入可望超過三十億元，而本業延伸的越南廠經過八年的虧損後，去年第三季已開始獲利，由於投資收益可觀，法人預期福懋今年每股稅前盈餘上看五元，而八月底半年報出爐後，股價有機會再啟動上漲行情。

至於新纖，由於本業聚酯纖維產業經營不若往日風光，公司早已積極朝LCD相關光學材料布局，其中持股一○○％的新科光電和達輝光電分別主攻PET膜和TAC膜，而持有八二．一三％股權的友輝光電生產增亮膜，在子公司的增添光輝下，新纖一度大漲到十六．七五元，後續能否維持高股價，三家子公司的未來貢獻將是關鍵因素。

（本文轉載自《今周刊》555期，更多精采文章請見《今周刊》）