台商棄守新加坡股市 轉進台灣？

四年前，台資企業掀起一波出走潮，紛紛到新加坡掛牌上市；四年後的今天，當新加坡股市慘跌，許多台資企業跌破承銷價，本益比超低，大選變天的台灣，坐擁兩岸開放與資金題材，似乎更具吸引力……

「股價都跌破淨值了啦！」在新加坡掛牌的寰邦科技總經理楊燿州看到股價表現實在不亮麗，不禁有些感嘆。

專業邏輯ＩＣ測試廠寰邦科技，是被動元件龍頭國巨的轉投資公司，土生土長的台資企業，○四年卻成為最先跑到新加坡掛牌的半導體廠商之一，那時出走，被形容為「資優生在國際中尋找能見度」。

■本益比低／星股台商七成跌破淨值

不只是寰邦而已，其實當時不少台資企業因受不了低迷的經濟環境，不願在台灣上市上櫃，紛紛跑到新加坡掛牌。一共有十八家台資企業在當地掛牌，但四年後回頭來看，這十八家企業股價幾乎全部跌破承銷價，許多股價淨值比更不到一倍。

最早發難的就是旺旺。旺旺原本是新加坡掛牌台資企業中，市值最大的企業，剛掛牌時股價曾經一度輝煌，但是因現在股價重挫，始終沒有辦法反映出企業的合理本益比，旺旺董事長蔡衍明一氣之下，掏腰包花錢把市面上的流通股統統買下來，辦理下市後，跑到香港去掛牌了。

能讓蔡衍明花費這麼龐大的資金，這麼大的力氣，選擇下市，新加坡這個市場想必太讓蔡衍明灰心。負責主導新加坡上市掛牌，新加坡交易所副總裁黃良穎雖然不願對旺旺下市多表示意見，但是對於旺旺大動作鬧出走，也不禁略感無奈。

「○四年，我們決定到新加坡掛牌，就是看準了新加坡的高本益比！」事過四年，楊燿州並不否認當初的動機。四年前，在台股掛牌，本益比只有新加坡的一半，花同樣的力氣，卻只能募到一半的錢，相較之下，新加坡市場當然極具吸引力。

但看看現在的股價，只有○．一二星幣（約台幣二．七元），股價淨值比○．六倍，顯示已跌破淨值，預估本益比也只有五倍多。對手上擁有台積電、聯電大客戶，以及眾多ＩＣ設計公司如凌陽等主要訂單的優質企業來說，實在有點慘不忍睹。

如果寰邦是單一個案，那或許只是特例。但翻開這十八家台資企業，根據目前掌握的數據，只有五家（冠捷科技、勇利航運、ＡＡ集團、中漁集團和徐福記）股價淨值比在一倍以上，其他幾乎全部都跌破淨值。至於本益比，超過十倍以上的幾乎寥寥可數。

並且，寰邦正因看準新加坡擁有其他同類型產業，具產業群聚效應，才更堅決赴新加坡掛牌。誰知，四年過後，相關廠商紛紛下市，獨留寰邦，讓這最後的誘因都消失了。

（本文轉載自《今周刊》595期，更多精采文章請見《今周刊》）