長線保護短線　布局首選工具機

工具機產業最主要特性，在落後景氣表現。相較日、韓，台灣工具機廠在ＥＣＦＡ簽訂下，價格競爭優勢提升。投資人藉由長線保護短線方式、區間操作，是目前盤勢震盪下，相對安全的選擇。

第一季獲利數字陸續出爐，近期漲多的個股也變得敏感。趁著這波修正，逢低買進長多好股，應是財報揭曉、市場兵荒馬亂下的聰明選擇。

今年以來，受惠景氣復甦的產業，個個雞犬升天。其中，工具機是景氣循環股中最慢反映的族群。短線在獲利由虧轉盈，及ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）簽訂下，日前股價已連番上漲。中長線來看，全球景氣持續復甦、中國大陸市場快速成長，及整體產業結構發生質變，也讓這個過去不起眼的產業，成為盤勢震盪下，長線布局的好選擇。

金融風暴／外銷歐美市場比重降低

凱基開創基金經理人李梅蓮指出，這兩年，全世界工具機產業發生結構性變化，二○○八、○九年可說是最重要分水嶺。○八年以前，工具機產業主要外銷歐美市場，屬高階產品；投資觀察重點，在企業是否具外銷通路能力，及產品平均售價能否穩定成長。當時，市場上最熱門的股票，即是以歐美需求為主的亞崴、喬福。

直到金融風暴，歐美市場陷入經濟黑暗期，拖垮工具機產業，外銷出口重心才重新洗牌。未來產業發展不再只看歐美臉色，中國訂單需求可能更重要。最明顯的例子是，○九年工具機廠哀鴻遍野，營收普遍衰退五至六成，到去年第四季，中國車市回溫、供應端釋出工具機訂單，今年開始營收才有大幅成長。

○二到○八年，全球景氣擴張，工具機產業連續成長，以外銷歐美市場為主的廠商，成為市場首選標的；但，這次景氣復甦所帶動的工具機需求，將走向另一條完全不同的路。現在關注的焦點是，廠商外銷中國大陸，及汽車應用占比如何，是否具有中國通路，將決定日後投資價值。

需求提升／中國市場躍升最大舞台

下面兩項數字，可說明這樣的轉變。一是中國大陸工具機產值，另一是工具機消費值。李梅蓮表示，去年全球工具機生產國及地區產值平均衰退三成，像德國就下滑了三三％，台灣、日本衰退超過五成。只有中國不但沒衰退，還成長了七．六％，約占世界產值二八％。就亞洲總產值來看，也已超過歐洲，占世界五○％。

再看消費值部分。○八、○九年，中國皆是全球工具機最大消費國。以去年為例，中國消費總額達一九七．九億美元，占全世界總產值三五．七％，等於全球有超過三分之一的工具機需求，都來自中國。更直接一點，世界排名第二大到第八大的工具機消費國總和，還拚不過第一大的中國。

金融風暴後，全球工具機產業產生了質變，中國市場在一消一長下，成為最重要舞台。對台灣廠商來說，想要分食大餅、搶得先機，提升競爭優勢，關鍵仍在ＥＣＦＡ是否順利簽訂。

匯豐中國動力基金經理人楊惠元認為，儘管中國大陸需求龐大，但要真正打入當地工具機市場卻不容易。不過要是機械業成為ＥＣＦＡ早收名單，台灣廠商可享九．七％的關稅減免優惠，相較日本、韓國甚至中國廠商，具有價格競爭優勢，絕對是顆大補丸。

ＥＣＦＡ加持／台廠享有關稅減免優勢

進一步來看，工具機產業要好，必須觀察兩個數字。分別是中國大陸經濟成長率及固定資產投資。楊惠元說，工具機屬於景氣循環類股，產業成長與景氣榮枯相關。偏偏，今年中國政府施政重點不在經濟成長，而是打壓房市；固定資產投資部分，也可能在政府防止資產泡沫下、祭出宏觀調控而受到影響。

其次，中國大陸在高階工具機部分，多以進口為主；低階產品部分，包括挖土機、壓路機、起重機等，多被當地工具機廠壟斷，一般國外廠商想要切入相對困難。像在港交所掛牌的中國龍工，現已發展成為中國最大的工程機械製造商；在深圳掛牌的廣西柳工，營收有七成來自裝載機，產品銷量僅次於龍工

（本文轉載自《今周刊》697期，更多精采文章請見《今周刊》）