憂心景氣寒冬、社會貧富不均

繼匯率事件槓上８Ａ總裁彭淮南後，半導體教父張忠謀再度發表對於未來景氣及社會貧富差距擴大的憂心。滿頭華髮的他心中似乎有很多話要說，甚至也很想為社會做些什麼，但是面對「不痛不癢」的官僚體系，教父相當無奈！

半導體教父張忠謀總是喜歡以燕子的來或去，比喻當前景氣好或壞，十月十三日，國內財經媒體全部以頭版頭條，報導張忠謀看壞景氣到二○一三年的說法，教父說「未來一年都看不到燕子」，這是張忠謀近年來對未來景氣看法最悲觀的一次，未來經濟情勢嚴峻情況，不言而喻。

只是半導體產業的問題？

面對教父的說法，政府部會選擇各自解讀，經建會主委劉憶如表示，張忠謀是從高科技的角度看台灣經濟問題，沒有二次衰退疑慮；政府官員不願意正視整體經濟景氣衰退對社會所帶來的影響，這看在張忠謀眼裡，心中不免焦急萬分。

因此，上周六（十月十五日）台積電運動會上，被問到景氣春燕不來，政府可以做什麼時，這位企業領袖先是強調「不在其位，不謀其政」，還說過去每次在講大經濟時，有些人都以為是在講台積電或是在講半導體產業。

最後張忠謀無奈地說，「雖然我總是講得很明確，可總還是會被誤會。」假如他們有興趣的話，「可以自己來問我」。

雖然，張忠謀對政府反應不以為然，但有趣的是，張忠謀罕見地對景氣發表如此悲觀的看法，不只政府，就連外資對教父的悲觀也不以為意。

就在「未來一年都看不到燕子」見諸媒體當天，不僅不見外資大賣，還逆勢加碼台積電一萬八千多張，隔天又大買二萬一千多張。

台積電股價在外資大力加碼下，雖有國內法人賣超壓力，不過仍連續兩天開低後拉出長下影線，透露出市場多空拉鋸當中，多頭略微勝出的味道，而教父對於景氣看法到底準不準？其實市場早有衡量的一把尺。

翻開過往的歷史，其實半導體教父對於經濟景氣的預測，準確度可說是相當高，不過反映在資本市場，或是台積電股價上，則不見得一定會買帳。然而，促使張忠謀近年來對於景氣預估誤差值越來越小，甚至趨近於「完美」的動力，則是來自於二○○○年那一次預估的「凸槌」。

二○○○年前後，科技泡沫達到高峰時，當時，張忠謀在台積電運動會上曾冒出一句「半導體天空看不到一片烏雲」，一度讓市場信心大振，不過話講完沒多久，美國網路泡沫破滅，整個景氣馬上由雲端跌落谷底。這讓凡事要求精準的張忠謀耿耿於懷，因此，他決定建立台積電內部更具科學依據的景氣觀察機制。

果然之後的○一年四月，當時市場仍深陷網路泡沫破滅的愁雲慘霧當中，不過張忠謀已領先市場率先喊出「看到第一隻燕子飛來」，為市場捎來好消息，這是張忠謀首度以燕子來去比喻景氣，而之後景氣確實也在低迷當中一度「曙光乍現」。

一直到○二年七月，張忠謀再度提起燕子，不過這次燕子卻遠離了大家，當時張忠謀不僅說「春燕飛了」，還引用唐朝詩人杜甫的詩句「落花時節又逢君」，來形容他的心情，隱喻了當下的經濟景氣，就與杜甫在這首七言絕句當中所要表達「人事已非、物換星移」的意境相同。

這一次，張忠謀無預警發表看空的說法，震撼美國華爾街股市，不僅台積電ＡＤＲ一度暴跌達二五％，英特爾、ＡＭＤ、國家半導體、美光等半導體類股也全面重挫。隔天效應仍持續發酵，全球半導體股全面籠罩在「Morris風暴」當中。
張忠謀一句話引爆的蝴蝶效應，讓全球金融市場一夕間蒸發數十億元，也因此奠定了台灣、台積電、張忠謀在全球科技界及金融市場舉足輕重的重要地位。

教父提點新低潮將至

顯然在歷經幾次的景氣波動後，台積電內部已逐步建立公司的景氣觀測指標Ｂ／Ｂ值（半導體訂單／出貨比），且經過一段時間的測試，準確度愈來愈高。
張忠謀曾在法說會上說，Ｂ／Ｂ值不是他判斷營運走向的唯一指標，包括參考客戶的訂單預估，以及參考半導體研究機構對於未來的預測，都是他判斷景氣的重要依據。

一直到○九年初，金融海嘯發生不久，當時全球歷經百年大海嘯信心潰散，不過張忠謀在市場一片驚魂未定當中獨排眾議，於二月下旬公開表示「半導體景氣呈現微揚Ｌ形復甦，半導體景氣差不多現在就是谷底了。」而這個說法，也激勵整個市場的信心，讓這一波多頭走勢一直持續到現在。

然而「天下沒有不散的筵席」

（本文轉載自《今周刊》774期，更多精采文章請見《今周刊》）