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| 力晶 (5346) |
第二季PC淡季影響DRAM報價與股價走勢
調降投資建議。預估06年每股稀釋後稅後盈餘1.14元。05年十月底以來漲幅超過50%，認為已相當程度反應DRAM需求好轉，考量即將進入第二季淡季，報價下跌壓力大，上半年股價下跌大於上漲空間，我們將力晶長短期投資評等由買進降到持有，短期目標價19元，潛在14%修正幅度，或第二季中再留意買點，以迎接下半年旺季行情。
06年DRAM小幅供過於求，力晶產能配置為國內最佳。預估06年DRAM市場將是小幅或微幅供過於求的差別，第一季DRAM小幅供過於求，第二季為產業淡季，供過於求幅度擴大，第三季之後逐漸改善。不過力晶代工業務佔營收20%，已降低營收集中在單一產品的風險。
力晶跨入Nand Flash將面臨一場苦戰。力晶元月份由Renesas取得1Gb容量、130奈米製程的授權，而市場領導廠商Samsung第一季4Gb容量已佔產出60~70%，且導入70奈米，力晶技術有差距，我們認為要和Samsung、Toshiba等擁有眾多專利權的大廠競爭，將是一場苦戰。
二月份DDRII價格大漲對於營運貢獻不大。力晶05年第四季DDRII佔產出低於20%，所以近期DDRII大漲對營運的正面效應不大，隨著各廠再度增加DDRII產能，認為報價漲勢在三月份趨緩，力晶第二季DDRII產出提高，恐正好遇上報價修正的階段。
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