娛樂基金 配置多元化的另類選擇

周星馳來台為國泰全球娛樂基金造勢，炒熱娛樂基金話題。專家指出，娛樂基金雖屬單一產業型基金，不過，由於包含多種不同屬性的特色產業，因此基金的波動風險多半能夠低於一般的產業型基金。

「或許，你會認為現在是投資休閒產業的糟糕時機??」二○○一年五月，全球景氣正遭受科技泡沫的嚴重衝擊，當時，美國《富比世（Forbes）》雜誌的一篇報導如此寫到：「如果不敢在緊縮時期投資休閒產業，那麼，你應該要認真地重新思考一下了。」

文中指出，在當時的經濟緊縮環境中，四檔休閒產業基金的績效表現明顯超越整體市場，原因在於，這些經理人聰明地調整投資組合，把持股重心移往一些價格低廉的娛樂產業，「舉例來說，像是電影院。」

這或許是國泰投信此次排除萬難，在七月四日邀請周星馳來台造勢的原因。要在全球景氣接連遭逢美國次貸、通膨急升等利空重擊的環境底下，推出一檔專門投資吃喝玩樂產業的娛樂基金，的確需要重量級的角色幫忙站台，快速化解投資人對於這檔基金的重重疑慮，提高投資興致。

▉無畏股災/中國電影票房持續成長

對國泰全球娛樂基金來說，星爺站台的象徵意義似乎大於實質意義。在發表新基金的座談會中，有人問周星馳對於中國大陸電影市場前景的看法，試圖為該檔基金找到最明確具體的長線利基，星爺的回答雖然明確，但實在不算具體：「我認為中國電影市場??它的前景嘛??就是，非常好啊！」這樣就算回答完畢，惹來現場一陣大笑。

直到國泰投信總經理張錫的適時補充之後，聽眾才算真正找到了娛樂產業的特殊優勢。他指出，中國電影的年度總票房已連續五年成長兩成以上，而在今年第一季，即使中國大陸股市開始急跌，但期間電影總票房卻仍較去年同期大幅成長了三五％左右。張錫強調，娛樂產業的範圍頗廣，而總有一些產業的營運表現與經濟景氣連動性較低，「電影就是這樣，價錢便宜且娛樂效果佳，所以就算景氣不好，一樣有人願意買帳。」

國泰全球娛樂基金經理人李旼易表示，所謂娛樂產業，大致可分為五種次產業，包括媒體、影視、觀光、遊戲、博弈等。其中，會直接受到高油價或景氣低迷效應衝擊者，是觀光及博弈產業。他進一步分析，媒體產業由於近年來逐漸跨足多角化經營，因此與景氣連動性相對較低，而遊戲產業與影視產業的營運表現，則與軟、硬體的推出關係較高。

▉經理人操作空間彈性/波動風險相對穩定

由五大次產業的特性分析可知，相較於其他的單一產業基金或主題式基金，娛樂產業基金經理人相對享有較高的彈性操作空間，得以在景氣陷入低潮之際，將投資部位轉進具有低景氣相關特質的避風港。

李旼易指出，根據國泰投信的內部試算，娛樂基金的年化標準差約在一五％左右，也就是說，基金淨值的每年平均波段跌幅，就在一五％上下，與其他單一產業或主題式基金動輒二○％以上的標準差數字比較，波動風險相對穩健。

「所以，投資人可以這樣定義娛樂基金，它是一種相對穩健的單一產業型基金，當然，報酬率也有可能低於某些產業基金。」在資產配置的組合當中，它提供了一個產業多元化布局的配件，而這塊配件的特色，在於穩定度相對較高。

（本文轉載自《今周刊》603期，更多精采文章請見《今周刊》）